20230407-首创证券-比亚迪-002594.SZ-2022年报点评_规模效应推升盈利能力_业绩强势兑现_4页_487kb

比亚迪2022年报点评总结

核心内容概述

比亚迪于2023年4月7日发布了2022年度财报，显示其在汽车业务方面的强劲表现显著提升了盈利能力。公司全年营业收入达到4240.61亿元，同比增长96.2%；归属于上市公司股东的净利润为166.22亿元，同比增长445.9%；扣非净利润为156.38亿元，同比增长1146.4%。2022年第四季度，公司营收和净利润均实现大幅增长，分别达到1563.73亿元和73.11亿元。

主要观点

• 汽车业务量价齐升：2022年比亚迪新能源汽车销量达178.78万辆，同比增长217.6%，市占率提升至25.6%。产品结构升级和ASP（平均销售价格）提升显著，带动毛利率和净利率增长。
• 盈利能力提升：公司2022年毛利率提升至17.0%，净利率提升至4.2%，单车毛利增长至3.54万元，主要得益于规模效应和产品结构优化。
• 高端品牌布局：比亚迪推出“仰望”品牌，主打80-150万元价格区间，搭载先进的“易四方”技术，预计2023年和2024年分别推出U8和U9车型，推动品牌高端化。同时，腾势品牌多款车型逐步放量，预计将进一步提升单车利润。
• 盈利预测：分析师预计比亚迪2023-2025年营业收入分别为6372.0亿元、7387.9亿元和9273.4亿元，归母净利润分别为240.5亿元、345.5亿元和483.4亿元，对应PE分别为30倍、21倍和15倍，维持“买入”评级。

关键信息

2022年财务数据

• 营收：4240.61亿元，同比增长96.2%
• 净利润：166.22亿元，同比增长445.9%
• 扣非净利润：156.38亿元，同比增长1146.4%
• EPS：5.71元/股
• 市盈率：43.66倍
• 市净率：6.54倍
• 总股本：29.11亿股
• 总市值：7256.90亿元

2023-2025年盈利预测

财务比率变化趋势

风险提示

• 汽车行业销售不及预期
• 汽车电动化、智能化发展不及预期
• 行业政策变化不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：比亚迪在2022年表现出强劲的业绩增长，汽车业务量价齐升显著提升了盈利能力。高端品牌“仰望”和腾势的布局有助于进一步提升品牌和技术影响力，推动公司长期增长。盈利预测显示未来三年公司业绩持续增长，估值逐步下降，投资吸引力增强。

分析师简介

岳清慧，汽车首席分析师，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获得新财富汽车第三、第四名。

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现