20160613-招商证券-农林牧渔行业2016年中期投资策略_养殖迎高潮_布局后周期_35页_2mb

农林牧渔行业2016年中期投资策略总结

核心内容概述

2016年中期，农林牧渔行业迎来景气周期，受国内外通胀升温影响，猪肉和蔬菜价格显著上涨，成为农产品价格的领涨者。在这一背景下，农业板块整体表现强劲，行业指数持续上行，投资策略建议“持有养殖，布局后周期”，重点关注畜禽、饲料、动保和水产等子行业。

主要观点与关键信息

1. 行业景气度上行

• 通胀升温：2016年5月，国际食品价格指数普遍上涨，谷物、乳制品、肉类和食糖价格集体攀升。国内CPI连续3个月上涨2.3%，其中猪肉价格同比上涨33.5%，成为推动CPI上升的主要因素。
• 养殖暴利：2016年春节后，生猪、仔猪、猪肉价格创历史新高，生猪存栏和能繁母猪存栏均处于历史最低水平，表明“猪价涨”与“存栏降”长期共存，形成“超长猪周期”。
• 后周期板块崛起：随着生猪存栏见底回升，饲料和动保需求将回暖，迎来量价齐升的黄金时期。

2. 超长猪周期的成因

• “三高”效应：成本高、门槛高、学费高，导致散户快速退出，规模化企业补栏缓慢，业外资本谨慎进入。
• 规模化加速：预计到2020年，年出栏500头以上规模养殖场占比将达70%，规模化企业具备更高的生产效率和成本控制能力。

3. 饲料与动保板块的投资逻辑

• 饲料企业布局下游：规模化养殖推动饲料企业向下游延伸，形成一体化经营模式。重点推荐正邦科技、新希望等具备产业链协同优势的企业。
• 动保行业迎来春天：随着规模化养殖发展和疫病频发，动保企业需求增加，市场苗市场井喷。建议关注金河生物、新希望等动保企业。

4. 农产品价格波动与极端天气影响

• 拉尼娜效应：拉尼娜现象来临，加剧农产品价格波动，特别是大豆价格波动幅度远超厄尔尼诺。
• 价格走势：预计下半年农产品价格整体上涨，带动养殖、饲料、动保等后周期板块盈利提升。

5. 投资策略

• 短期策略：持有畜禽养殖板块，关注正邦科技、雏鹰农牧等公司，受益于猪价上涨带来的业绩弹性。
• 中期策略：布局饲料和动保等后周期板块，预计年底生猪存栏见底回升，带动相关板块业绩反转。
• 风险提示：包括粮食价格剧烈波动、突发大规模疫病、食品安全事件及宏观经济系统性风险。

重点公司财务指标

行业发展趋势

• 饲料行业：随着规模化养殖发展，饲料企业加快布局下游，推动产业链一体化，增强盈利能力和市场竞争力。
• 动保行业：疫病频发和规模化养殖提升，推动动保行业需求增长，行业集中度提升，整合并购加速。
• 畜禽养殖：作为最直接受益于肉价上涨的板块，短期业绩弹性大，长期受益于“超长猪周期”带来的盈利提升。

风险提示

• 粮食价格波动：玉米和大豆价格波动对饲料和养殖成本影响显著。
• 疫病风险：生猪养殖行业面临重大疫病威胁，如猪瘟、蓝耳病等。
• 宏观经济风险：系统性风险可能对农业板块产生冲击。

图表与数据支持

• 图1-7：展示国际食品价格指数、国内CPI走势及主要农产品价格变化。
• 图8-14：反映生猪价格、存栏量与猪粮比等指标的变化趋势。
• 图15-16：显示自繁自养和外购仔猪的完全成本及头均盈利。
• 图17-22：反映饲料企业布局、玉米和大豆价格走势及库存消费比。
• 图23-24：展示动保行业发展趋势及疫苗使用情况。
• 图25-30：展示动保企业生产总值、研发费用及行业增长趋势。

总结

2016年中期，农林牧渔行业在通胀升温背景下迎来景气周期，养殖板块表现强劲，成为投资热点。随着生猪存栏见底回升，饲料和动保等后周期板块有望接力上涨，形成“戴维斯双击”。投资策略建议“持有养殖，布局后周期”，重点推荐正邦科技、新希望、金河生物等企业。同时，需警惕粮食价格波动、疫病风险及宏观经济系统性风险。