20240507-开源证券-农林牧渔行业2024年中期投资策略_猪周期拐点渐近_养殖链全面受益_77页_4mb

农林牧渔行业2024年中期投资策略总结

一、核心观点

当前猪周期拐点渐近，养殖链迎来全面机会。报告认为，生猪价格自2022年10月高点下跌52%，现处于磨底期，预计2024年将迎来大级别反转。核心逻辑包括：能繁母猪去化超前，二次育肥与仔猪补栏推动供需改善，南方雨季非瘟疫情加剧供给紧张，低增重成本支撑养殖积极性。板块估值处于低位，重点推荐高成长低成本标的（华统股份、巨星农牧）和龙头标的（牧原股份、温氏股份）。

二、各行业分析

• 生猪产业链

  • 猪周期已进入反转阶段，能繁存栏降至3992万头（2021年以来低点），二育压栏与仔猪补栏加速。
  • 推荐：华统股份（高成长）、巨星农牧、牧原股份、温氏股份；关注唐人神、天康生物。

• 白羽鸡产业链

  • 供给偏紧贯穿2024年，祖代引种缺口传导至肉鸡端，猪周期反转或引发“猪鸡共振”。
  • 推荐：圣农发展、禾丰股份。

• 动物疫苗（动保）

  • 猪周期反转带动行业盈利改善，非瘟疫苗研发加速，若获批将显著改善养殖成本。
  • 推荐：生物股份、科前生物、普莱柯；受益：中牧股份。

• 转基因种子

  • 政策支持力度加大，“转基因产业化扩面提速”提上议程，头部企业技术优势明显。
  • 推荐：大北农（技术领先）、隆平高科、登海种业。

• 宠物食品

  • 国内消费扩张与出口双双增长，电商渠道表现亮眼，头部企业有望把握机遇。
  • 推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

• 大宗农产品（玉米、大豆、小麦等）

  • 厄尔尼诺影响致单产下滑，全球库存消费比改善，价格下行压力缓解；国内规模养殖加速推动饲料需求。

投资建议：

• 生猪、白鸡、动保、种子、宠物：猪周期趋暖与政策利好叠加，重点布局各环节龙头。
• 风险提示：动物疫病风险、产能去化不及预期、汇率波动、疫苗商业化不及预期等。

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