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2020年医药行业10月策略报告总结

核心内容

2020年10月医药板块经历两个月明显调整，但分析认为该板块已进入底部区域，未来可能扭转颓势。核心逻辑包括Q3业绩支撑、全球疫情持续严峻以及新冠疫苗研发进展。此外，化学发光作为优质投资赛道，国产龙头有望在市场中占据更大份额。

主要观点

• 医药板块调整：2020年9月申万医药指数下跌8.44%，跑输沪深300指数。医疗器械、生物制品、化学制剂跌幅较大，而医药商业跌幅最小。
• 估值分析：医药板块PE（TTM）为49倍，高于历史平均36倍，主要受疫情影响，但2021年估值已较为合理。
• 行业细分表现：2020年Q1和Q2，医疗器械、创新药产业链和药店表现突出，尤其是Q2医疗器械和创新药产业链增长显著。
• 新冠疫苗进展：全球多个机构已进入新冠疫苗三期临床阶段，国内疫苗企业如智飞生物、康泰生物等也在推进相关研究，预计2020年底前可能有疫苗获批。
• 化学发光行业：市场规模大，增速快，国产替代空间广阔。预计2025年国产市场规模将突破250亿元，新产业、安图生物、迈瑞医疗等企业表现突出。
• 创新药及产业链：恒瑞医药、药明康德等企业在创新药领域取得显著进展，研发投入持续增长，产品管线丰富，有望在未来实现业绩突破。
• 医疗器械发展：迈瑞医疗作为全球TOP35企业，研发投入高，产品线覆盖广泛，受益于疫情带来的需求增长和品牌提升。

关键信息

一、医药9月行情回顾

• 医药二级市场表现：2020年9月医药指数下跌8.44%，跑输沪深300指数。
• 子行业表现：化学原料药跌幅最大（-11%），生物制品（-10%），化学制剂（-9%），医药商业跌幅最小（-6%）。
• 个股表现：博晖创新（+60%）、康希诺-U（+35%）、康泰医学（+22%）涨幅较大；苑东生物（-31%）、天宇股份（-28%）、金城医药（-28%）跌幅较大。

二、全球疫情持续严峻，新冠疫苗研发持续推进

• 国内疫情：国内疫情平稳，但需严防第二波疫情。
• 国外疫情：全球疫情持续严峻，美国、印度、巴西为重灾区，单日新增屡创新高。
• 新冠疫苗进展：全球多个疫苗进入三期临床，国内企业如康希诺、智飞生物等在研发方面取得进展，预计2020年底前可能有疫苗获批。

三、海内外创新药研究进展

• 国内创新药审批：2020年9月，国家药审中心共批准化学药和生物药2个，创新药与改良药进展显著。
• 海外创新药进展：FDA批准一款新分子实体，中国Biotech企业如康宁杰瑞、甘李药业等在海外获得孤儿药或突破性疗法认定，加快全球化进程。

四、化学发光：优质投资赛道，看好国产龙头

• 市场规模：2019年化学发光市场规模约300亿元，CAGR达30%，远高于IVD行业。
• 国产替代空间：进口品牌占据80%以上市场份额，国产品牌如新产业、安图生物、迈瑞医疗等正在快速崛起。
• 未来市场预测：预计2025年国产化学发光市场规模将突破250亿元，装机量有望达到70000台。

五、2020年10月医药行业投资策略及标的

• 重点推荐标的：智飞生物、新产业、迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、长春高新、安图生物、凯利泰。
• 细分领域：
  • 医疗器械：眼科耗材（昊海生科、爱博医疗、欧普康视）、医疗设备（迈瑞医疗、理邦仪器）、诊断性耗材（安图生物、新产业）、骨科治疗性耗材（凯利泰、大博医疗、三友医疗、春立医疗）、心血管治疗性耗材（微创医疗、沛嘉医疗）、消化治疗性耗材（南微医学）、低值耗材（威高股份、三鑫医疗）。
  • 原料药：华海药业、九洲药业、仙琚制药、美诺华等。
  • 疫苗：康泰生物、智飞生物、沃森生物、复星医药等。
  • 创新药及产业链：恒瑞医药、药明康德、复星医药、亿帆医药等。
  • 苏州创新药组合：信达生物、康宁杰瑞、博瑞医药、亚盛药业等。
  • 医疗服务：美年健康、通策医疗、爱尔眼科等。
  • 药店：大参林、老百姓、益丰药房等。

风险提示

• 集采降价超预期：可能对医药企业利润产生较大影响。
• 医改政策执行进度低于预期：可能影响行业整体发展。
• 行业竞争加剧：导致利润空间压缩。
• 境内外疫情反复：可能影响疫苗需求及医疗产品销售。
• 医疗事故风险：影响企业声誉及市场表现。

投资建议

• 买入评级：对迈瑞医疗、新产业、恒瑞医药、药明康德等企业给予“买入”评级。
• 关注业绩窗口期：10月为Q3业绩窗口期，重点推荐业绩可能超预期的标的。
• 关注疫苗研发进展：国内外疫苗研发进展可能带动相关企业业绩增长。

总结

2020年10月医药行业面临调整，但核心逻辑显示板块有望扭转颓势。Q3业绩支撑、全球疫情持续严峻及新冠疫苗研发进展为板块提供支撑。化学发光作为高成长性赛道，国产龙头有望在市场中占据更大份额。创新药及医疗器械领域表现突出，恒瑞医药、药明康德等企业前景看好。投资需关注业绩窗口期及疫苗研发进展，同时注意政策及市场风险。