20220618-西南证券-医药行业周报_看好医药反弹持续性行情_40页_7mb

医药行业反弹持续性分析总结

核心内容

行情回顾

• 本周医药生物指数上涨3%，跑赢沪深300指数1.34个百分点，行业涨跌幅排名第7。
• 2022年初至今医药行业下跌18.26%，跑输沪深300指数5.48个百分点，行业涨跌幅排名第25。
• 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为73.3%（+3.4pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为30.1%（+2.34pp），相对沪深300溢价率为111.2%（+1.71pp）。
• 医药子行业表现：本周10个子行业板块上涨，涨幅前三为其他生物制品（+10.3%）、医疗耗材（+8.2%）、医院（+7.3%）。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约9.7%。

行业投资策略

• 看好医药反弹持续性：当前医药板块处于“政策底+估值低+持仓底”状态，前期超跌板块实现全面反弹。
• 长期关注“穿越医保”和“疫情脱敏”品种：
  • 穿越医保：药械龙头企业如恒瑞医药、迈瑞医疗，有望通过“持续创新+国际化”穿越医保压力。
  • 疫情脱敏：重点关注不受新冠干扰的疫苗品种或超跌疫苗品种；PEG小于1、基本面趋势向上的低估值品种；疫情受损但需求复苏的医疗服务品种。

重点个股组合

• 弹性组合（上涨潜力大）：
  • 济川药业、我武生物、太极集团、寿仙谷、华润三九、达仁堂、楚天科技、健麾信息、康华生物、冠昊生物
• 稳健组合（稳定增长）：
  • 爱尔眼科、迈瑞医疗、药明康德、片仔癀、云南白药、同仁堂、智飞生物、爱美客、恒瑞医药、通策医疗

主要观点

行业复苏预期

• 政策端：国家医保局发布药品目录调整申报指南，市场反应理性，政策预期已释放，政策底基本确认。
• 估值端：前期超跌板块出现结构性回调，估值处于低位，具备反弹空间。
• 持仓端：医保板块机构持仓处于历史低位，反弹持续性较强。

投资策略建议

• 短期：关注全面反弹的医药板块，特别是涨幅较大的子行业。
• 长期：寻找具备“穿越医保”和“疫情脱敏”特质的公司，包括不依赖医保的自费生物药、中药消费品、医美上游产品，以及产业链上游的CXO、设备、生命科学试剂耗材等。

关键信息

个股表现

• 本周涨幅前十：退市金泰（+25.5%）、三诺生物（+24.1%）、欧普康视（+23.9%）、金迪克（+23.5%）、长春高新（+20.1%）、泰恩康（+18.7%）、信邦制药（+17%）、华海药业（+15.3%）、新华医疗（+15.1%）、正海生物（+15%）。
• 本周跌幅前十：中国医药（-3.2%）、ST康美（-3.6%）、退市济堂（-3.1%）、众生药业（-3.2%）、博拓生物（-3.5%）、康希诺（-3.4%）、联环药业（-2.8%）、仁度生物（-3.4%）、一品红（-3.1%）、博腾股份（-2.9%）。

资金流向

• 南向资金：合计买入167.85亿元，其中港股通（沪）净买入70.39亿元，港股通（深）净买入97.46亿元。
• 北向资金：合计买入174.04亿元，沪港通净买入123.81亿元，深港通净买入50.23亿元。
• 陆港通持仓变化：增持前五为济川药业、花园生物、迈克生物、英科医疗、基蛋生物；减持前五为东方生物、华润双鹤、国药股份、长春高新、新华制药。

融资融券

• 融资买入额前五：药明康德、恒瑞医药、长春高新、华润双鹤、沃森生物。
• 融券卖出额前五：君实生物-U、奕瑞科技、昭衍新药、药明康德、拓新药业。

股东大会

• 未来三个月拟召开股东大会的医药公司：共78家，下周（2022/06/20-2022/06/25）将有31家公司召开股东大会。

风险提示

• 药品降价风险：医保控费政策可能导致部分药品价格下调。
• 医改政策执行进度低于预期：政策执行力度可能影响行业复苏节奏。
• 研发失败风险：创新药研发存在不确定性，可能影响公司业绩。

图表概览

• 图1-图10：展示了医药行业及子行业涨跌幅、估值水平、溢价率、资金流向、大宗交易、融资融券等关键指标。
• 表1-表15：涵盖了弹性组合、稳健组合、个股涨跌幅、陆港通持股变化、大宗交易情况、融资融券数据、股东大会信息等。

数据来源

• 数据来源：Wind、西南证券整理，部分数据已换算成人民币。

总结

本周医药板块整体表现强劲，涨幅显著，且估值处于相对低位，具备较强的反弹动力。从行业角度看，其他生物制品、医疗耗材、医院等子行业表现突出，显示出市场对医药板块的重新配置。在投资策略上，建议关注具备“穿越医保”和“疫情脱敏”特质的公司，如药械龙头企业和不依赖医保的自费生物药。同时，需警惕药品降价、医改政策执行、研发失败等风险。整体来看，医药行业在政策、估值、持仓三方面均处于底部区域，具备较好的投资机会。