20210208-中航证券-金融市场分析周报_资金面重回宽松_流动性预期转向_债市及股市情绪谨慎_20页_1mb

中航证券金融市场分析周报总结（2021.02.01-2021.02.05）

核心内容

一、资金面与货币政策

• 本周资金面：央行公开市场净投放960亿元，资金面整体转松，但节前仍维持紧平衡状态，流动性预期较为谨慎。
• 利率债走势：长债收益率在资金面宽松背景下仍上行，市场情绪谨慎，预计一季度货币政策将继续维持紧平衡，资金面波动性上升，债市需谨慎。
• 存单与信用债：存单及信用债一级发行量回落，各期限收益率多数小幅上行，信用利差有所分化，建议关注估值合理、业绩稳定的优质信用债。
• 可转债市场：权益市场小幅上行，但转债市场震荡下行，整体弱于权益市场。建议关注顺周期、消费类、科技成长龙头、银行及绩优标的，警惕高溢价及被错杀品种。

二、主要资产价格分析

1. 权益市场

• 走势：节前维持震荡，节后或承压。市场分化加剧，多数个股下跌，投资者心态趋于谨慎。
• 展望：建议战略进攻转向战略防守，控制权益资产比例，关注低估值绩优股和超预期成长股，行业方面可关注顺周期龙头、优质金融及业绩复苏预期大的酒店旅游、航空、影视等。

2. 黄金市场

• 走势：金价冲高回落，全周下跌3.26%，受美元走强及市场情绪波动影响。
• 展望：金价未来走势主要由美元强弱主导，短期或继续承压，但若美国经济刺激方案推进，美元走弱可能支撑金价中期上涨。

3. 原油市场

• 走势：油价大涨，布油和美油创去年10月以来最大单周涨幅，主要受益于疫苗接种、库存下降及OPEC+维持产量。
• 展望：油价短期仍有上涨动能，但需提防空头回补，建议以震荡上涨方式对待，避免过分追涨。

4. 黑色产业链

• 走势：黑色系价格先跌后涨，全周微跌，主要受春节前需求疲软及库存压力影响。
• 展望：节后建筑业需求较强，黑色系或维持高位震荡，建议节前降低仓位。

5. 人民币兑美元汇率

• 走势：人民币兑美元汇率中间价微调，美元指数走强，人民币汇率波动性加大。
• 展望：受中美利差走阔及美国经济复苏影响，人民币兑美元汇率可能结束升值趋势，加大双向波动。

主要观点

• 货币政策：一季度货币政策预计仍维持紧平衡，资金面波动性提升，债市需谨慎，控制杠杆及久期。
• 权益市场：节前震荡，节后或承压，建议从战略进攻转向战略防守，关注低估值绩优股和超预期成长股。
• 黄金与美元：金价走势受美元主导，短期承压，中期若美元走弱可能支撑金价。
• 原油：油价上涨动能仍存，但需提防空头回补，建议震荡操作。
• 黑色产业链：价格受季节性需求疲软影响，但节后有望回升，建议节前降低仓位。
• 人民币汇率：受中美利差及美元走强影响，人民币汇率波动性增大，双向波动可能加剧。

关键信息

• 央行操作：本周净投放960亿元，下周预计继续维持流动性平稳。
• 可转债表现：转债市场整体弱于权益市场，建议关注顺周期、消费类、科技成长龙头、银行及绩优标的。
• 权益市场分化：市场结构极度分化，多数个股下跌，建议关注低估值及业绩超预期品种。
• 黄金市场波动：受散户与机构博弈及美元走强影响，金价震荡下行，未来走势不确定性增加。
• 原油上涨原因：疫苗接种、库存下降及OPEC+维持产量，推动油价上涨。
• 黑色系价格波动：节前需求疲软导致价格下跌，但节后有望因建筑业需求回升而反弹。
• 汇率波动：美元指数走强，人民币汇率波动性加大，可能结束升值趋势。

风险提示

• 货币政策超预期收紧
• 信用风险集中爆发

投资建议

分析师信息

• 董忠云：中航证券首席经济学家，研究所所长，证券执业证书号：S0640515120001
• 成果：证券分析师，CFA，证券执业证书号：S0640520070001
• 符旸：证券分析师，证券执业证书号：S0640514070001

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300持平
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300