20220214-中航证券-金融市场分析周报_1月金融数据大超预期_债市情绪走弱_22页_1mb

金融市场分析周报总结（2022.02.07-2022.02.11）

核心内容概览

本周金融市场分析周报聚焦于1月金融数据、资金面、利率债、可转债、权益市场、黄金、原油、黑色产业链及人民币兑美元汇率等关键领域，分析当前经济金融环境及未来走势。

主要观点与关键信息

一、金融数据与货币政策

• 1月信贷与社融数据超预期：

  • 1月新增人民币信贷3.98万亿元，同比多增3944亿元。
  • 1月新增社会融资规模6.17万亿元，同比多增9842亿元。
  • M2同比增速9.8%，M1同比增速-1.9%，M1与M2“剪刀差”扩大，显示实体融资需求仍偏弱。

• 货币政策走向：

  • 虽然政策稳增长意图明显，但短期可能进入观望期，降准降息可能性降低。
  • 央行强调“保持货币信贷的合理增长”，表明对宽信用的重视，但“不搞大水漫灌”也意味着宽松空间有限。

• 信贷结构：

  • 信贷增量主要来自企业短期贷款和票据融资，中长期贷款增幅较小，显示企业融资意愿不足。
  • 居民中长期贷款同比少增，可能与房地产行业复苏缓慢有关。

二、资金面分析

• 本周央行操作：

  • 央行公开市场净回笼8000亿元，资金面偏紧。
  • 下周将有3000亿元逆回购到期，关注央行跨税期支持力度。

• 资金价格：

  • 节后资金价格整体稳定，但存在波动风险。
  • 银行间和交易所回购利率有所下行，但整体仍处于高位。

三、利率债走势与展望

• 利率债表现：

  • 本周10年期国债收益率上行8.75BP，10年期国开债上行8.22BP。
  • 债市情绪受金融数据超预期及美债收益率上行压制。

• 利率债展望：

  • 货币政策进入为宽信用保驾护航阶段，短端利率债有支撑，但长端受宽信用预期扰动。
  • 长期来看，利率可能进入磨底阶段，但回升风险仍存，久期策略不占优。

四、可转债市场分析

• 可转债走势：

  • 本周可转债市场相对抗跌，近八成转债录得上涨。
  • 转股溢价率震荡下行，隐含波动率震荡上行。

• 可转债展望：

  • 转债市场走出震荡区间仍需时间，需关注稳增长主题、成长高景气板块及年报行情。
  • 建议投资者关注估值合理、内生增长强劲的个股，以及具备核心技术实力的硬核科技公司。

五、权益市场分析

• 市场表现：

  • 沪指上涨3.02%，创业板指下跌5.59%，板块分化明显。
  • 价值风格趋势强化，部分高景气股进入负反馈。

• 市场展望：

  • A股整体性机会集中在2022年一季度和二季度，价值风格具有阶段性优势。
  • 建议控制仓位，挖掘基本面持续爆发的个股，关注必选消费板块的配置价值。

六、黄金市场分析

• 金价走势：

  • 本周金价上涨至近三个月高位，主要受美国通胀攀升和俄乌局势紧张影响。
  • 美国1月CPI同比升至7.5%，创1982年以来新高，强化了美联储加息预期。

• 金价展望：

  • 短期受高通胀预期落地及美联储加息预期增强影响，金价可能进入震荡。
  • 中长期看，美元指数上升及绿色能源替代趋势可能压制金价。

七、原油市场分析

• 油价走势：

  • 原油价格连续八周上涨，创七年新高，主因是俄乌边界危机加剧及OPEC+不愿大幅增产。

• 油价展望：

  • 短期可能升破100美元，中长期则受全球经济增速放缓及绿色能源发展影响，油价或趋于下行。

八、黑色产业链分析

• 黑色系商品表现：

  • 螺纹钢、焦炭、焦煤价格均上涨，涨幅分别为4.66%、4.7%、6.09%。
  • 钢铁行业碳达峰时间推迟，利好钢材价格。

• 黑色系展望：

  • 稳增长政策下，终端需求有望修复，短期价格坚挺。
  • 随着供给端的恢复，焦炭和焦煤价格可能进入震荡调整。

九、人民币兑美元汇率分析

• 汇率走势：

  • 人民币兑美元中间价上涨0.10%，即期汇率上涨0.07%。
  • 美元指数上涨0.56%，反映美国通胀压力上升及美联储紧缩预期增强。

• 汇率展望：

  • 美联储加息预期增强，美元指数可能继续上行，人民币承压。
  • 建议关注稳增长及顺周期相关板块，合理配置外汇资产。

大类资产配置建议

风险提示

• 货币政策超预期收紧：可能对市场流动性造成冲击。
• 信用风险集中爆发：尤其关注房地产及相关行业。
• 地缘政治风险：俄乌局势可能对大宗商品价格产生扰动。

投资评级定义

• 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
• 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月跌幅超过沪深300指数10%。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 成果：CFA，首席策略分析师，SAC执业证书号：S0640520070001。
• 符旸：首席宏观分析师，SAC执业证书号：S0640514070001。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担风险。