20210426-中航证券-金融市场分析周报_税期资金面平稳_债券市场情绪谨慎_25页_1mb

中航证券金融市场分析周报总结（2021.04.19-2021.04.23）

核心内容概述

本报告为2021年4月26日发布的金融市场分析周报，主要涵盖资金面、利率债、可转债、权益市场、黄金、原油、黑色产业链及人民币兑美元汇率等多方面内容。报告指出，本周资金面整体宽松，市场情绪谨慎，债券市场情绪偏弱，但可转债市场随权益市场上涨，呈现震荡上行趋势。权益市场表现强势，大消费板块成为市场亮点，黄金和原油市场则维持震荡走势，黑色产业链价格因供需偏紧持续上涨。人民币兑美元汇率则因美国国债收益率回落而上涨。

主要观点与关键信息

一、资金面分析

• 本周资金面：央行通过逆回购操作完全对冲到期量，税期对资金面冲击较小，资金面保持宽松。
• 资金面展望：下周资金面冲击因素较少，预计延续宽松态势，但需警惕税期后可能出现的意外收紧。
• 资金面宽松原因：
  • 3月末超储率较高；
  • 利率债供给节奏较慢；
  • 4月缴税额低于预期。

二、利率债走势分析

• 本周走势：税期资金面宽松，长债收益率小幅震荡上行，10年期国债活跃券累计上行1.5bp。
• 未来展望：二季度后两个月利率债供给压力上升，资金利率及波动率预计抬升，市场利率或将在年中触顶。
• 供给节奏：国债净融资额预计为2.65-2.75万亿，地方债净融资额预计为4.34万亿，政策性银行债净融资额预计为2万亿。

三、可转债分析

• 本周走势：可转债市场与权益市场同步震荡上行，近七成转债录得上涨。
• 一级市场：本周发行节奏加快，11只转债上市，规模达330亿元。
• 未来展望：建议关注碳中和供给侧、顺周期、盈利改善的优质赛道、绩优个券及低估值券。

四、权益市场分析

• 本周表现：上证指数上涨1.39%，深证成指上涨4.60%，创业板指上涨7.58%。
• 市场结构：大消费板块表现强势，市场风格由业绩确定性转向业绩弹性。
• 后市展望：关注服务性消费复苏主线、全年业绩加速或反转个股及主题性机会。

五、黄金市场分析

• 本周走势：金价维持震荡，伦敦现货黄金价格上涨，但COMEX小幅下跌。
• 影响因素：
  • 部分地区疫情恶化支撑金价；
  • 美债收益率回落有利金价；
  • 美国经济数据强劲抑制金价上涨。
• 未来展望：短期金价震荡，中长期在高通胀预期下有望上涨。

六、原油市场分析

• 本周走势：国际油价小幅下跌，但OPEC+减产政策对油价形成支撑。
• 影响因素：
  • 印度和日本疫情恶化；
  • 美国原油库存意外增加；
  • 美元走强。
• 未来展望：短期内油价震荡，中长期在经济复苏和OPEC+减产背景下仍有上涨空间。

七、黑色产业链分析

• 本周走势：螺纹钢、焦炭、焦煤价格持续上涨。
• 供需情况：需求旺季和环保限产导致供需偏紧，推动价格上涨。
• 未来展望：需求可能阶段性走弱，价格或将震荡运行，但短期仍偏强。

八、人民币兑美元汇率分析

• 本周走势：人民币兑美元汇率上涨，美元指数回落至2月末水平。
• 影响因素：
  • 美国国债收益率小幅下跌；
  • 美国经济恢复平稳，失业金人数减少。
• 未来展望：人民币兑美元汇率可能回到年初波动行情，中美经济复苏及货币政策是关键影响因素。

大类资产配置建议

风险提示

• 货币政策超预期收紧：可能导致市场流动性紧张。
• 信用风险集中爆发：如地方债、地产债等可能存在违约风险。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相当。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 董忠云：中航证券首席经济学家，研究所所长。
• 成果：首席策略分析师，CFA。
• 符旸：首席宏观分析师，经济学硕士。

分析师承诺

报告内容真实反映分析师观点，分析师薪酬与报告内容无直接或间接关联。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担投资风险。