20210511-天风期货-甲醇周报_库存是不是到拐点了__28页_2mb

甲醇市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年5月11日甲醇市场的主要动态，包括价格走势、供需变化、库存情况以及相关风险提示。整体来看，甲醇市场在五一节后受到宏观因素和动力煤价格上涨的推动，出现了一波上涨行情，但基本面开始出现边际转弱迹象。

主要观点

• 价格走势：甲醇09合约连续三个交易日大幅上涨，盘中突破2600点。动力煤价格的大幅冲高对甲醇成本产生显著影响，导致甲醇工厂利润下滑。
• 宏观带动：由于通胀预期和动力煤价格的上涨，甲醇价格受到带动，但现货基差快速走弱，尤其在华东港口。
• 海外开工率回升：海外甲醇装置开工率大幅提升，尤其是伊朗Kaveh 230万吨/年装置已出产品，但尚未稳定。非伊开工率也小幅上行。
• 国内供应情况：国内开工率保持稳定，截止5月9日为78.2%。中煤鄂能化装置已提升至5-6成负荷，预计5月中旬供给蒙大，广西华谊180万吨/年装置计划6月15日投料，6月19日出产品。
• 需求变化：MTO开工率维持在89%，但部分CTO装置将进入检修期，预计MTO开工率将有所下滑。传统下游开工率保持平稳，为44%。
• 库存情况：港口及内地库存均有所累积，港口库存周环比增加10万吨至70万吨，内地库存周环比增加0.25万吨至36.58万吨。预计后续港口库存累积幅度有限，而内地库存将先于港口开始累库。
• 风险提示：进口不及预期、投产不及预期等风险需关注。

关键信息

供应端

• 海外：伊朗Kaveh装置已出产品，但尚未稳定；ZPC装置检修推迟至5月中旬。
• 国内：中煤鄂能化提升负荷，内蒙古新奥、陕西榆林凯越临停；山西焦化、陕西神木、宁夏宝丰等装置有检修计划。
• 产量：煤制甲醇产量有所增加，天然气制和焦炉气制产量稳定。

需求端

• MTO：开工率维持高位，但部分CTO装置将进入检修期，可能导致开工率下滑。
• 传统下游：开工率保持平稳，为44%。

库存端

• 港口库存：五一节后大幅累库，预计后续累积有限。
• 内地库存：小幅累库，主要受中煤鄂能化装置提负及部分装置检修影响。

市场平衡

• 平衡表调整：4月份去库11万吨，5月份需求下调，预计累库幅度增加。
• 产量与消费：2021年5月产量同比增加26.65%，消费同比增加25.05%。

图表概览

• 甲醇三要素强弱评估：库存0，利润0，基差1。
• 基差走势：交割升贴水调整后的基差，负值代表盈利。
• 海外开工率：截止4月29日开工率为74%，周环比增加10个百分点。
• 国内开工率：稳定在78.2%。
• 周度到港量：周环比增加8万吨。
• 港口库存：截止5月6日为70万吨，周环比增加10万吨。
• 内地库存：截止5月4日为36.58万吨，周环比增加0.25万吨。
• 月度平衡表：2021年5月甲醇过剩量为20万吨。

市场展望

甲醇市场短期内受成本推动价格上涨，但库存累积及部分装置检修可能对价格形成压力。需密切关注伊朗Kaveh装置的稳定情况、国内新装置投产进度及下游需求变化。