20191118-西南证券-化工重点公司分析框架合集_155页_12mb

西南证券化工团队重点公司分析总结

核心内容

西南证券化工团队专注于化工行业的深入研究，提供详细的公司及行业分析框架，旨在为客户挖掘最有价值的投资标的。团队成员包括首席分析师杨林、高级分析师黄景文、薛聪、周峰春等，他们在2019年初成功推荐了石大胜华、金石资源等公司，获得了显著的市场回报。

主要观点

• 万华化学 是国内MDI行业龙头，具备强大的成本优势和产业链配套能力，其MDI产能在2018年达到24万吨，预计2024年全球市场占有率将提升至28.4%。
• 华鲁恒升 是煤化工领域的龙头企业，围绕氨醇平台向下游延伸，具备较高的成本控制能力和技术优势。

关键信息

万华化学产品分析

公司情况

• 主要板块：聚氨酯、石化、精细化学品
• 聚氨酯板块：MDI（210万吨）、TDI（55万吨）、软泡聚醚（20万吨）、硬泡聚醚（20万吨）、聚酯多元醇（7万吨）、改性MDI（14万吨）
• 石化板块：丙烯（75万吨）、环氧丙烷（24万吨）、丙烯酸及丁酯（30万吨）
• 精细化学品板块：特种胺系列（13万吨）、NPG（4万吨）、TPU（10万吨）、PC（13万吨）、SAP（3万吨）、MMA（5万吨）

MDI产业链

• 优势：原材料自给能力强，副产物综合利用
• 价格波动：聚合MDI价格波动大，纯MDI价格相对平稳
• 产能预测：2019-2024年全球MDI新增产能约232万吨，万华化学将扩产120万吨

环氧丙烷（PO）

• 工艺：共氧化法（PO/SM）、HPPO法、HOOP法
• 产能：国内331.7万吨，预计2019-2021年新增产能超100万吨
• 供需情况：行业进入新景气周期，非氯醇法产能扩张

TDI

• 产能：30万吨，国内最大TDI供应商
• 价格：进入下行通道，行业盈利能力下滑
• 工艺：气相光气法和液相光气法

丙烯酸及丁酯

• 产能：30万吨丙烯酸，36万吨丙烯酸丁酯
• 工艺：主要为PO/SM共氧化法和HPPO法
• 下游需求：聚醚多元醇、丙二醇、碳酸二甲酯等需求增长

SAP

• 产能：2018年国内产能约114万吨
• 需求：卫生用品为主要下游
• 价格：受原材料影响，价格波动较大

PC

• 产能：2018年国内产能129万吨，预计2019-2021年新增产能262万吨
• 工艺：光气法和非光气法
• 价格：受供需关系影响，未来价格可能下行

丙烯（PDH）

• 产能：2019年5月国内PDH产能约551万吨
• 工艺：Catofin、Oleflex
• 原料：主要依赖进口高纯度丙烷

MMA/PMMA

• 产能：2018年国内MMA产能95.5万吨，PMMA产能68.1万吨
• 价格：受原材料影响，价格进入下行通道

PVC

• 产能：40万吨，与异氰酸酯装置副产物氯化氢处理相关
• 价格：受环保政策和检修影响，价格波动较大

华鲁恒升产品分析

公司情况

• 主要板块：氨醇平台、化肥产品、化工产品
• 氨醇平台：设计产能320万吨，实际产能超过320万吨
• 化肥产品：尿素180万吨，复合肥60万吨
• 化工产品：醋酸50万吨，醋酐5万吨，DMF25万吨，混甲胺20万吨，己二酸16万吨，多元醇20万吨，三聚氰胺10万吨

煤化工

• 工艺：煤气化，主要采用气流床技术
• 气化炉：关键设备，决定成本竞争力
• 主要工艺路线：固定床、流化床、气流床（水煤浆和粉煤气化技术）

总结

西南证券化工团队通过对重点公司的深入分析，提供了详尽的产品和产能信息，以及行业趋势预测。团队强调成本控制和产业链配套在化工行业的竞争力，同时关注环保政策对行业的影响。万华化学和华鲁恒升作为行业龙头，具备显著的优势和增长潜力。未来，随着环保政策的加强和新技术的应用，化工行业将面临新的挑战和机遇。