20240218-国投证券-行业周报_走亲戚_带来的旺季超预期领先大市-A_19页_1mb
报告摘要
国投证券食品饮料行业周报（2024年2月18日）总结
走亲戚带来的旺季超预期，居民消费韧性支撑板块估值修复。
投资核心观点
- 春节表现超预期：受益于返乡潮，节日期间居民间礼赠和宴席消费旺盛，带动零食、白酒、乳制品等品类旺销，动销增长、价盘企稳、库存良性，动销略超预期。
- 消费趋势变化：“性价比”成为关键词，消费力谨慎但结构性下移明显，100-300元价位带白酒表现强劲，80元价位零食礼盒需求亮眼。
- 板块估值修复：短期市场对消费韧性认知改善，板块估值修复机会存在。中长期建议在挤压式竞争背景中寻找竞争力强化企业。
- 厂商关系关键：竞争从红包政策转向稳定价格体系和长久合作关系，厂商关系成为未来1-2年胜负手。
核心推荐标的（评级：买入-A）
白酒
- 贵州茅台（600519：目标价2400元）
- 泸州老窖（000568）
- 五粮液（000858）
- 扬子江（今世缘）（603369）
- 山西汾酒（600882）
- 古井贡酒（000596）
餐饮供应链
- 千味央厨（601215）
- 中炬高新（600872）
- 宝立食品（603170）
- 安井食品（603061）
- 立高食品（未提及代码）
休闲零食
- 盐津铺子（002847）
- 甘源食品（未提及代码）
- 劲仔食品（002925）
- 洽洽食品（300145，低估值）
啤酒
- 青岛啤酒（000566）
- 燕京啤酒（000729）
- 华润啤酒（002911）
- 重庆啤酒（600132）
其他建议关注
- 李子园（未提供代码标买入）
- 新乳业（未提供代码）
- 東鹏饮料（未提供代码）
- 百润股份（未提供代码）
估值与风险
版估值倍数（TTM）
- 白酒：24.39 倍（高于沪深300的2.22倍）
- 非酒食品：21.97 倍（高于沪深300的2.00倍）
主要风险提示
- 食品安全问题
- 行业竞争加剧
- 需求恢复不及预期
- 原材料成本超预期上行
免责声明
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