20260226-申银万国期货-品种策略日报-软商品_3页_225kb

申万期货软商品品种策略日报总结（2026年2月26日）

一、核心内容概述

本报告主要分析了白糖与棉花两个软商品品种在期货市场和现货市场中的表现，结合行业信息与市场动态，对短期走势进行了预测与策略建议。

二、期货市场分析

1. 白糖期货走势

• 价格走势：白糖期货整体呈现震荡态势，SR2609、SR2605合约小幅上涨，SR2603合约微涨，11号糖合约涨跌不一。
• 持仓变化：多数合约持仓量增加，SR2603持仓量减少，显示市场参与度有所波动。
• 价差变化：比价方面，SR2605-SR2509价差缩小，SR2605-SR2601价差也有所收窄，显示市场对远月合约的预期偏弱。

三、现货市场分析

1. 白糖现货市场

• 现货价格：柳州白砂糖现货价为5370元/吨，昆明为5170元/吨，基本维持节前水平。
• 基差情况：柳州与SR2509合约的基差为126元/吨，昆明与SR2509合约的基差为-74元/吨，反映现货与期货价格的相对关系。
• 进口价格：巴西配额内糖价为3331元/吨，配额外为4239元/吨；泰国配额内为3847元/吨，配额外为4912元/吨。
• 价差对比：配额内价差为1401元/吨，配额外价差为336元/吨，显示进口糖对国内市场有一定压制作用。

四、行业信息

1. 白糖行业

• 国内生产情况：云南52家糖厂已全部开榨，设计日处理能力18.83万吨，同比增加0.54万吨。但受低温、降雨影响，出糖率偏低，食糖销售清淡。
• 全球供应：巴西中南部2026/27年度糖产量预计为4050万吨，与前一年度持平。全球糖市供应过剩量增至340万吨，对糖价形成压力。
• 国际糖价：纽约原糖价格处于五年低点，加工厂倾向使用甘蔗生产乙醇，进一步影响糖产量。

2. 棉花行业

• 国内库存：截至2月15日，全国棉花商业库存较1月底下降，工业库存小幅上升，纱线和坯布库存略有减少。
• 价格表现：郑棉主力合约突破15500元/吨，创近21个月新高，主力增仓6.41万手，显示市场信心增强。
• 出口情况：美棉假期期间出口销售大增，提振价格，缓解此前对出口疲软的担忧。

五、评论及策略建议

1. 白糖策略

• 市场判断：全球糖市供应过剩格局未变，原糖价格偏低，主产国增产幅度不及预期，短期维持震荡走势。
• 国内因素：南方糖厂进入压榨高峰期，供应季节性增加，进口糖超出预期，压制盘面。
• 策略建议：短期预计郑糖维持震荡，建议关注库存变化及国际糖价波动，操作上以观望为主。

2. 棉花策略

• 市场判断：郑棉延续高位运行，受美棉出口销售提振，国内工厂复工良好，库存充足。
• 内外棉价差：内外棉价差高位对郑棉形成压力，但传统旺季订单支撑盘面。
• 策略建议：短期预计郑棉偏强运行，可关注价差变化及订单情况，适当参与多头策略。

六、风险提示

• 市场存在不确定性，如宏观经济变化、产业链波动、政策调整等。
• 报告结论基于现有信息，不构成具体投资建议，投资者需谨慎决策。