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申万期货软商品品种策略日报总结（2026年2月27日）

一、核心内容概述

本报告由申银万国期货研究所黄莹发布，主要分析了白糖和棉花等软商品期货及现货市场情况，评估了近期价格走势、市场供需、库存持仓以及行业动态，并对市场策略进行了展望。

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二、期货市场分析

1. 白糖期货价格走势

合约	前日收盘价	前2日收盘价	涨跌	涨跌幅%	持仓量	成交量	持仓量增减
白糖2609	5301	5267	+34	+0.65%	137901	51265	+9758
白糖2605	5285	5248	+37	+0.71%	462071	341075	+15849
白糖2603	5251	5244	+7	+0.13%	2012	1482	-726
11号糖2603	14.37	14.56	-0.19	-1.30%	33363	21306	-14962
11号糖2607	13.95	13.96	0	0.00%	203988	45223	+3843
11号糖2605	14.28	14.28	0	0.00%	137480	24439	-521

• 白糖2609、2605合约：价格小幅上涨，涨跌幅均在0.65%至0.71%之间，持仓量和成交量均有所增加，显示市场关注度提升。
• 白糖2603合约：价格微涨，但涨幅较小，持仓量下降，可能反映市场对远月合约的观望情绪。
• 11号糖合约：整体呈现下跌趋势，尤其是2603合约，跌幅达1.30%，持仓量大幅减少，可能与市场预期不一致有关。

2. 价差与基差分析

• 白糖价差：SR2605-SR2509价差为34，较前值增加30；SR2509-SR2601价差为-50，较前值减少23；SR2605-SR2601价差为-16，较前值减少19。
• 基差：柳州现货价为5380元/吨，昆明现货价为5190元/吨，基差分别为+129和-61，较前值略有变化。

3. 库存与持仓情况

项目	现值	前值
白糖仓单数量	14461	14461
白糖有效预报	1488	717
白糖仓单+预报	15949	15178
ICE11号糖非商业多头	171981	167418
ICE11号糖非商业空头	425573	402819
非商业持仓多空比	0.40	0.42

• 白糖仓单数量维持稳定，但有效预报有所增加，显示市场供应预期有所回升。
• ICE11号糖非商业持仓多空比下降，空头持仓增加，可能对价格形成一定压制。

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三、现货市场分析

1. 白糖现货市场

• 柳州现货价：5380元/吨，较前值上涨10元/吨。
• 昆明现货价：5190元/吨，较前值上涨20元/吨。
• 基差：柳州与SR2509合约基差为+129元/吨，昆明与SR2509合约基差为-61元/吨。

2. 棉纱市场

• 开机率：新疆纱厂开机率已达8-9成，山东、河南、湖北等地纱厂开机率恢复至7-8成，中小厂家尚未全面复工。
• 库存情况：棉纱库存基本稳定在20-30天左右，棉花库存充足，多数保持在35-40天左右。
• 报价情况：节后棉纱报价连续上调，涨幅在300-800元/吨之间，但市场接受度较低，成交量偏弱，呈现“有价无市”现象。

3. 坯布市场

• 复工情况：坯布环节开机率、复工率略低，多数厂家尚未完全开机。
• 订单情况：下游订单尚未完全下达，商家处于询价阶段，预计3月初将有批量订单出现。
• 市场预期：“金三银四”传统旺季预期存在，但实际订单释放仍需时间。

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四、行业信息

1. 印度食糖内销配额：2026年3月印度食糖内销配额为225万吨，较去年同期减少5万吨，市场预期糖价将维持看涨。
2. 印度食糖产量：2025/26榨季预计总产量为3240.9万吨，乙醇分流量310万吨，净产量2929.2万吨，同比增加12%。
3. 全球糖市格局：全球糖市仍处于过剩状态，北半球糖产增产周期对价格形成压力，但原糖价格偏低，支撑短期糖价。

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五、评论及策略建议

1. 白糖策略

• 郑糖呈现震荡偏强走势，但上方空间有限。
• 全球糖市过剩格局未变，国内供应季节性增加，进口糖超出预期，压制盘面。
• 基于基本面缺乏明显驱动，预计短期维持震荡运行。

2. 棉花策略

• 郑棉主力维持高位，假期期间美棉出口销售强劲，提振盘面信心。
• 国内工厂复工情况较好，库存充足，但内外棉价差高位对郑棉形成压力。
• 传统旺季订单支撑盘面，短期预计偏强运行，需关注上方压力位。

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六、风险提示

• 报告结论存在局限性，对未来预测可能存在偏差。
• 宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化。
• 市场有风险，投资需谨慎。

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七、免责声明

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