20231121-首创证券-大全能源-688303.SH-公司简评报告_硅料出货稳步上升_N型硅料品质优异_3页_399kb

大全能源公司简评报告总结

核心内容

大全能源（688303）在2023年第三季度报告中展示了其多晶硅业务的稳步发展，尽管受到多晶硅价格下跌的影响，公司通过加大销售力度和优化产能结构，成功消化了库存并保持了产销增长。公司正积极布局N型硅料产能，以顺应市场需求变化，提升产品附加值。

主要观点

• 市场表现：公司2023年前三季度实现营业收入128.78亿元，同比减少47.81%；归母净利润51.15亿元，同比减少66.09%；扣非归母净利润48.42亿元，同比减少67.95%。第三季度营收35.53亿元，同比减少57.38%，归母净利润6.89亿元，同比减少87.61%。营收减少主要由于多晶硅价格回落。

• 销量增长：公司前三季度多晶硅销量分别为2.53万吨、5.15万吨、6.33万吨，呈现稳步上升趋势。其中，第三季度销量环比增长22.72%，表明公司销售策略有效。

• 成本控制：公司通过高效产能释放和原材料价格下跌，实现了单位生产成本的持续稳定下降，有效缓解了价格下跌带来的利润压力。

• N型硅料布局：公司N型硅料因技术先进、转换效率高而受到市场青睐，N型硅料与P型硅料价差显著。随着2024年二季度内蒙古二期项目投产，N型硅料产能将增至26.3万吨，巩固其在N型硅料领域的领先地位。

• 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为54.4亿元、35.7亿元、53.0亿元，每股收益分别为2.55元、1.67元、2.48元，对应PE分别为13.1倍、19.9倍、13.4倍。分析师维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

财务比率分析

风险提示

• 多晶硅价格进一步下跌可能导致公司盈利能力承压。
• 原材料价格上涨可能影响毛利率水平。

投资建议

• 评级：买入
• 依据：公司具备显著的成本优势，N型硅料产能快速扩张，有望在行业变革中占据有利地位。盈利预测显示公司未来三年仍具备增长潜力。

分析师简介

• 董海军：首创证券分析师，北京大学硕士，2020年8月加入首创证券。
• 张星梅：首创证券研究助理，复旦大学硕士，对外经济贸易大学学士，2022年11月加入首创证券。

评级说明

• 投资评级以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数对比。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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