20241110-浙商证券-大全能源-688303.SH-大全能源2024年三季报点评报告_灵活调整生产机制_稳健生产行稳致远_3页_441kb

大全能源（688303）2024年三季报简评：逆境中稳健前行，技术与成本优势显著

投资要点

• 生产与经营稳健：尽管2024年前三季度公司在多晶硅价格下行周期中遭遇业绩压力，呈现由盈转亏状况，但公司第三季度通过灵活调节产量与排产，实现了产销平衡，环比减亏，显示出良好的运营弹性。

• 价格压力缓解迹象：尽管价格下行导致毛利率大幅下降，环比有所改善的毛利率显示市场供需不平衡正在逐渐调整，公司保持了约96%的产销率，产销能力维持在较高水平。

• 成本控制与现金储备：公司通过提高生产效率、优化能耗等方式有效控制了单公斤成本，尽管部分因产量下降而固定成本上升，但现金成本环比下降。公司无有息负债，现金储备充沛，为度过周期提供了财务保障。

• 盈利预测与投资评级：基于公司在硅料行业的龙头地位、显著的成本与技术优势以及预期的供需改善，研究报告维持了“买入”评级，并更新了2024年至2026年的盈利预测。

风险提示

除一般财务与市场风险外，还需关注行业客户供应商集中度高、毛利率下滑及资产减值风险。

作为国内硅料龙头，大全能源正积极应对市场挑战，维持稳健发展战略，有望在行业格局改善时迎来复苏。