> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 奥特维2025年报及2026年一季报总结 ## 核心内容 公司于2026年4月23日发布2025年年报及2026年一季报，业绩表现符合预期。尽管2025年营业收入和归母净利润同比大幅下降，但2026年一季度毛利率显著提升，盈利能力增强，表明公司正逐步走出低谷。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2025年全年**： - 营业收入：63.97亿元，同比下降30.60% - 归母净利润：4.45亿元，同比下降64.64% - **2026年一季度**： - 营业收入：10.32亿元，同比下降33.01% - 归母净利润：0.85亿元，同比下降35.42% ### 在手订单与合同负债 - 截至2026年1月31日，公司在手订单为103.86亿元（含税），同比下降7.85%，但较2025年底增加5.09亿元。 - 2026年一季度合同负债达29.85亿元，较2025年末增长9%，显示新签订单趋势有所改善。 ### 毛利率与盈利能力 - 2026年一季度销售毛利率达38%，同比提升11个百分点，环比提升1个百分点，创2023年以来季度新高。 - 毛利率提升主要得益于收入结构调整，串焊机及改造服务收入占比提高。 ## 关键信息 ### 业务进展 - **光伏设备**：多分片技术加速导入，获得客户批量订单。 - **储能及锂电设备**：锂电/储能模组/PACK智能产线、集装箱装配线已获得阳光储能、海博思创、海辰储能、阿特斯、天合储能、晶科储能、中车株洲所等客户订单。 - **固态电池设备**：已交付客户测试。 - **半导体设备**： - 铝线键合机和AOI检测设备获得客户高度认可。 - 气派科技、富满微、华润微等知名客户持续下单。 - 应用于光通信的AOI设备获得国内外客户批量订单。 - 半导体划片机和装片机通过客户端验证，收获小批量订单。 - CMP设备按计划推进。 - **2025年新签订单**： - 储能及锂电设备：9.50亿元，订单增长率达69.64% - 半导体设备：超过2.5亿元，订单增长率达107% ### 盈利预测 - 预计2026-2028年盈利分别为6.2/7.2/8.1亿元。 - 对应EPS分别为1.95/2.28/2.58元。 - 当前股价对应PE分别为41/35/31倍，维持“买入”评级。 ### 风险提示 - 订单确认不及预期 - 订单需求不及预期 - 新业务开拓不及预期 ## 附录：财务摘要 ### 损益表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 6,302 | 9,198 | 6,397 | 7,467 | 8,459 | 8,925 | | 毛利 | 2,303 | 3,026 | 2,050 | 2,235 | 2,442 | 2,489 | | 归母净利润 | 1,256 | 1,273 | 445 | 616 | 719 | 812 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金净流 | 782 | 788 | 888 | -309 | 568 | 967 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 1,832 | 1,946 | 2,056 | 2,717 | 3,323 | 3,536 | | 应收款项 | 3,058 | 3,592 | 4,264 | 4,671 | 5,061 | 5,198 | | 负债股东权益合计 | 15,617 | 14,068 | 13,376 | 17,031 | 19,157 | 20,181 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 36.5% | 32.9% | 32.0% | 29.9% | 28.9% | 27.9% | | ROE（摊薄） | 34.27% | 31.44% | 11.96% | 15.33% | 15.70% | 15.51% | | 净利率 | 19.9% | 13.8% | 6.9% | 8.2% | 8.5% | 9.1% | | 资产负债率 | 76.03% | 71.21% | 72.57% | 76.50% | 76.02% | 73.75% | ## 投资评级 - **市场评级**： - 一周内：买入（1） - 一月内：买入（1） - 二月内：买入（1） - 三月内：买入（1） - 六月内：买入（1） - **评分**：1.00，对应“买入”评级。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券研究所发布，仅限中国境内使用。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告中观点及数据来源于公开资料，国金证券对其准确性不作保证。 - 报告中提及的证券或金融工具可能含有重大风险，使用需谨慎。 ## 联系方式 - **上海**：电话：021-80234211，邮箱：researchsh@gjzq.com.cn，地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - **北京**：电话：010-85950438，邮箱：researchbj@gjzq.com.cn，地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - **深圳**：电话：0755-86695353，邮箱：researchsz@gjzq.com.cn，地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806