20210514-建信期货-金融期货策略周报_21页_1mb

宏观金融团队报告总结

一、股指分析

1.1 市场行情回顾

本周股市整体表现相对乐观，受大宗商品价格上涨和政策支持影响，周期板块在初期表现强劲，但随后因美国CPI数据超预期和国内政策调控，商品价格回落，周期板块暴跌，股市大幅下跌。周五，随着国内社融增速放缓和美联储政策预期稳定，高估值板块上涨，股市收涨。

1.2 成交量与持仓量概览

• IF合约：日均成交量13.2万手，环比下降0.3万手；日均持仓量22.3万手，环比上升0.3万手。
• IH合约：日均成交量5.1万手，环比下降0.01万手；日均持仓量8.3万手，环比无变化。
• IC合约：日均成交量9.6万手，环比上升0.8万手；日均持仓量24.7万手，环比上升0.4万手。

1.3 其他指数概览

• 上证综指上涨0.31%，深圳成指下跌0.12%，创业板指上涨1.14%，中小板指下跌1.12%。

1.4 股市展望

• 基本面：国内经济复苏趋缓，商品价格仍有上涨空间，通胀压力长期存在。
• 估值：核心板块估值偏高，利率上行压力存在。
• 盈利：经济复苏和通胀上行将推动企业盈利修复，周期板块受益更大。
• 流动性：社融增速下滑，广义流动性收缩，资金驱动力不足。
• 短期展望：市场整体资金驱动力不足，股市将维持震荡走势。

二、基差与价差分析

2.1 基差走势

• 沪深300基差为-0.17，较上周走阔15点。
• 上证50基差为0.11，较上周走阔4.4点。
• 中证500基差为-4.03点，较上周走阔39点。

2.2 跨期价差走势

• IF：次月与当月价差收窄1.2点。
• IH：次月与当月价差走阔6.6点。
• IC：次月与当月价差走阔2.6点。
• 当季-当月：价差走阔，显示市场对远期合约的预期有所变化。

2.3 跨品种价差走势

• 沪深300与中证500价差、上证50与中证500价差、上证50与沪深300价差均小幅走高，显示市场对不同板块的估值差异在扩大。

三、细分板块走势分析

3.1 沪深300、中证500分行业走势

• 沪深300：医药、消费板块领涨，分别上涨6.41%、2.06%。
• 中证500：医药、消费、信息板块领涨，分别上涨4.76%、1.6%、1.42%。

3.2 细分行业涨跌幅

• 上涨行业：医药（5.9%）、食品（3.2%）、商贸（2.1%）。
• 下跌行业：钢铁（-4.0%）、有色（-3.0%）、建筑（-2.7%）。

四、估值及资金流向走势

• 北向资金：本周净流出63.22亿元。
• 估值：中证500估值相对沪深300、上证50偏低。
• 资金面：央行维持宽松政策，资金面平稳但有所收敛。

五、国债分析

1.1 国债期货市场

• T2106：收盘价98.350元，周涨幅0.42%。
• TF2106：收盘价100.205元，周涨幅0.15%。
• TS2106：收盘价100.535元，周涨幅0.07%。
• 价差走势：跨期价差先走阔后收窄，长端表现优于短端。

1.2 债券现货市场

• 供给情况：本周一级市场共发行4,423.71亿元利率债，延续加速发行趋势。
• 收益率变动：国内十年期国债收益率下行0.96bp，十年期国开债收益率下行0.22bp。
• 美债收益率：因CPI数据超预期，美债收益率明显上行，其中十年美债收益率上行6bp。

1.3 资金面

• 央行延续地量逆回购投放，一周净投放300亿元。
• SHIBOR：隔夜、7天品种均上行，显示市场流动性有所收紧。
• 质押式回购利率：R001、R007、DR001、DR007均上行，资金面呈现收敛趋势。

1.4 利率衍生品

• 利率互换品种多数下跌，显示市场对利率上行存在担忧。

六、市场分析与展望

2.1 近期市场逻辑

• 市场呈现滞胀格局，PPI延续上行，CPI回暖。
• 社融数据低于预期，显示信用扩张转向收缩。
• 市场对基本面的悲观预期与美联储偏鹰态度引发大宗商品回调，债市交易性行情延续。

2.2 本周基本面情况

• CPI：非食品项同比增速加快，猪价走低是主要拖累。
• PPI：环比增长0.9%，同比增6.8%，处于历史高位。
• 社融：新增社融1.85万亿元，较去年同期少增1.25万亿元，显示信用扩张趋势放缓。

2.3 下周债市展望

• 关注4月经济活动数据、MLF续作及美联储利率决议。
• 若美联储释放偏鹰信号，可能导致大宗商品继续调整，国内债市交易行情有望延续。

七、下周一级发行与经济日历

• 国债发行：5月17日-5月21日，地方政府发行862亿元，政策性银行发行120亿元。
• 公开市场到期：1000亿元MLF到期、600亿元逆回购到期。
• 重要数据：4月经济活动数据、美联储利率决议。

八、免责与版权说明

• 本报告仅供特定客户及其他专业人士参考，不构成买卖出价。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告版权为建信期货所有，未经许可不得擅自使用或分发。

九、建信期货联系方式

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