银行行业专题研究_理财子公司发行了那些新产品__12页_1mb

银行理财子公司新产品分析总结

核心内容

银行理财子公司在2019年迎来快速发展，标志着银行理财业务从传统模式向净值化转型的重要阶段。从2018年初至今，至少有32家银行公告了拟成立理财子公司，其中建行、工行、交行、中行已获开业批准，农行、招行、光大、邮储、兴业、宁波、杭州则已获得筹建批准。银保监会副主席曹宇指出，农商行和外资银行也在积极推进理财子公司设立。2019年被视为理财子公司元年，大行理财子公司密集开业，推动了理财产品的创新与转型。

主要观点

• 理财子公司布局清晰：大行理财子公司在开业后迅速推出新产品，涵盖固收类、权益类、混合类、外币、养老、指数等多种类型，体现出对市场多元化需求的响应。
• 固收类为主，权益类为辅：新产品以固收类为主导，同时积极布局权益类投资，如通过私募股权、FOF等模式参与未上市股权和股票市场。
• 净值化转型与直接融资并行：理财子公司推动银行理财向净值化转型，同时参与直接融资，如科创板打新，为银行板块带来配置资金。
• 产品创新与策略多样：理财子公司产品在结构上呈现出“固收+”策略，包括“固收打底+限额量化策略”、“现金+多资产全天候策略”等，探索多元化的投资方式。
• 保留理财特色：部分产品保留浮动管理费机制，使得业绩比较基准具备预期年化收益率的功能，有助于平稳过渡。

关键信息

• 产品类型与策略：

  • 工银理财：以固收类为主，推出固定收益增强型、资本市场混合型和特色私募股权产品，其中“鑫得利”量化策略和“全鑫权益”系列代表了对权益类投资的探索。
  • 建信理财：聚焦粤港澳大湾区，推出“乾元-安鑫”、“乾元-睿鑫”等产品，投资策略涵盖固定收益和权益类资产。
  • 中银理财：主打外币、养老、权益、指数类产品，通过公募基金投资权益，与旗下基金公司协同。
  • 交银理财：布局封闭型、定开型、现金管理类产品，其中“沃德”系列和“恒享沪”为代表，权益类投资比例控制在0-20%。

• 产品特征：

  • 固收类仍占主导地位，同时积极布局权益类和混合类产品。
  • 权益类投资以私募股权和FOF模式为主，降低个券选择风险。
  • 复制指数和量化策略成为起步阶段的主流方式，如“鑫得利”采用“固收打底+限额量化策略”。
  • 部分产品保留浮动管理费，业绩比较基准作为收益锚点，弱化净值波动对投资者的影响。

• 投资建议：

  • 大行理财子公司开业推动净值化转型和直接融资，理财中收有望改善。
  • 银行板块配置资金增加，可关注龙头银行（招行、宁波、平安）及滞涨个股（如光大、工行、兴业）。
  • 产品适度参与科创板打新，为银行带来额外收益来源。

• 风险提示：

  • 理财资产端风险暴露加快。
  • 净值化产品推广不及预期，可能影响客户接受度。

重点标的推荐

未来趋势

• 固收类将继续主导理财子公司产品线，同时权益类投资比例将逐步提升。
• 量化策略和指数复制将成为理财子公司产品创新的重要方向。
• 浮动管理费机制将被保留，作为过渡期的理财特色。
• 理财子公司将与基金公司协同，通过FOF等方式参与权益类投资，推动直接融资发展。

总结

理财子公司作为银行理财业务转型的重要载体，正在推动银行理财向净值化、多元化方向发展。新产品在保持固收类主导地位的同时，积极布局权益类投资，探索量化策略和指数复制，以适应资管新规下的市场环境。同时，部分产品保留浮动管理费机制，有助于平稳过渡。随着理财子公司密集开业，银行理财业务将更加市场化、多元化，为投资者带来新的投资机会。