20201106-光大证券-银行业理财2020年10月报_理财子公司委外业务机会几何__27页_6mb

银行理财子公司委外业务机会分析总结

核心内容概述

本文分析了2020年10月银行理财子公司在权益投资方面的现状、合作方式及未来发展趋势。文章指出，资管新规实施后，银行理财由非标资产转向权益资产，是净值化转型的必然选择。理财子公司主要通过MOM、FOF及直投三种方式参与股票投资，但当前权益投资规模仍较小，主要受制于投研能力不足和客户风险偏好等因素。随着理财子公司逐步完善投研体系和产品布局，权益投资的长期发展空间广阔。

主要观点与关键信息

1. 权益投资是理财增厚收益的必然选择

• 监管支持：资管新规鼓励理财资金入市，银行理财可以通过公募基金间接投资股票，理财子公司可直接进行股票投资。
• 市场趋势：非保本理财中权益类资产占比仅为7.6%，与监管鼓励方向和市场实际需求存在差距。
• 投资比例：混合类产品理论上权益投资占比可接近80%，但实际配置比例较低。

2. 理财子公司主要通过委外方式参与权益投资

• MOM：通过筛选管理人实现多元化配置，但存在动态管理、投资风格趋同等痛点，制约规模扩大。
• FOF：以公募产品为标的，成本低、沟通便捷，是理财子公司委外投资的重要方式，未来规模有望继续扩大。
• 直投：仅适用于头部理财子公司，对投研体系要求高，目前仅发行少量主动直投产品。

3. 理财子公司权益投资规模有限，但长期发展潜力大

• 短期限制：理财子公司作为市场新兵，尚未经历完整牛熊周期，客户风险偏好低，理财产品期限较短，难以大幅提升权益配置比例。
• 中长期展望：随着运营模式优化、投研体系完善和产品布局拓展，理财子公司有望在权益投资领域实现增长。

4. 理财子公司产品发行情况

• 发行数量：9月共发行理财产品9022只，环比上升28.94%。
• 产品类型：固定收益类占比最高（86.3%），混合类次之（12.7%），权益类占比最低（0.7%）。
• 产品结构：理财子公司发行的权益类理财产品以私募为主，公募产品仅5只，客户接受度仍需提升。

5. 理财子公司设立进展

• 开业情况：截至2020年11月3日，国有行理财子公司全部开业，股份行多数已开业，城农商行理财子公司正在筹建。
• 合资理财公司：首家中外合资理财公司汇华理财已获批开业。

6. 银行业政策动态

• 中国人民银行：修订《中国人民银行法》征求意见稿，强调金融服务实体经济和加强监管。
• 《商业银行法》修改建议稿：完善公司治理、资本与风险管理、客户权益保护等内容。
• 银保监会：优化保险机构投资管理能力监管，取消备案管理，强化事中事后监管。
• 外汇政策：下调远期售汇业务的外汇风险准备金率至0%，以支持人民币汇率稳定。

7. 9月理财产品收益率走势

• 收益率下行：非保本理财主要期限收益率多数下行，国有行和城商行表现更为明显。
• 期限分布：一年以内产品占比达86.81%，其中3-6个月产品占比最高（34.3%）。
• 收益类型：非保本浮动收益型产品占比最高（67.84%），保证收益型和保本浮动收益型产品占比较低。

理财子公司与资管机构合作需求

• 合作方式：理财子公司与公募基金、券商资管等机构在投研、资产配置等方面存在较强合作需求。
• 合作痛点：理财子公司在投研能力、市场经验等方面相对不足，需通过合作提升整体能力。
• 合作展望：随着理财子公司规模扩大和投研体系完善，未来与资管机构的合作规模和空间将进一步拓展。

风险提示

• 经济压力：经济增速下行叠加疫情影响，存量资管产品资产质量承压。
• 资金面波动：存量资产处置力度过大，可能引起资金面和市场情绪非理性反应。

总结

理财子公司在权益投资方面仍处于探索阶段，短期内难以明显上量，但中长期发展潜力值得期待。理财子公司主要通过MOM、FOF等方式进行委外投资，未来将逐步构建自身投研体系，提升权益配置比例。随着政策支持和市场成熟，理财子公司有望成为资管行业的重要力量，为资本市场带来增量资金。