20181203-东方财富证券-银行行业动态点评_理财子公司管理办法落地_未来发展可期_4页_463kb

银行行业动态点评总结

核心内容

2018年12月2日，中国银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》，标志着银行理财子公司监管框架正式确立，为银行理财业务的转型和未来发展奠定了基础。该办法在多个方面对理财子公司进行了制度创新，提升了其市场竞争力和产品创新能力。

主要观点

1. 理财产品投资范围扩大

• 公募理财产品可直接投资股票：此前银行公募理财产品不能直接投资股票，只能通过公募基金间接投资，新规允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票，提升其权益类产品能力。
• 非标投资限制放宽：非标债权类资产投资余额上限从“不超过银行总资产的4%”变为“不超过理财产品净资产的35%”，增强了理财子公司的资产配置灵活性。

2. 自有资金使用范围适度放宽

• 允许理财子公司在符合风险管理要求的前提下，以自有资金投资于本公司发行的理财产品，但不得超过自有资金的20%和单只产品净资产的10%。
• 不得投资于分级理财产品的劣后级份额，确保资金安全。

3. 销售起点与渠道放宽

• 销售起点取消：理财子公司理财产品不设销售起点，相比银行公募理财产品的1万元起点，扩大了客户覆盖面。
• 销售渠道拓展：理财子公司理财产品可通过银保监会认可的其他机构代销，而银行理财产品仅限于银行系统内代销，提升了销售渠道的多样性。
• 远程评估便利化：非机构投资者首次购买理财子公司产品可通过电子渠道完成风险评估，无需临柜，更符合互联网销售趋势。

4. 内控与交易管理加强

• 投资管理与交易执行职能分离，防止利益输送。
• 对同向交易、反向交易进行监控，建立公平交易和异常交易制度。
• 理财子公司人员及其亲属进行证券投资需提前申报，确保利益冲突得到有效规避。

关键信息

理财子公司发展现状

• 截至2018年12月2日，约有18家银行公布理财子公司成立方案，注册资本在10亿至160亿之间。
• 四大国有银行已公告设立理财子公司，合计注册资本达530亿元，其中工行拟设立的子公司规模最大（160亿元）。

理财子公司与市场的关系

• 对公募基金的影响：理财子公司的成立将挤占公募基金的销售资源，尤其在固收类产品上具有明显优势，可能对货币类产品造成冲击。
• 对私募基金的影响：理财子公司合作机构的放宽，允许与私募基金管理人合作，有助于缓解私募市场萎缩趋势。

未来发展展望

理财子公司在监管红利和母行资源支持下，有望加速布局并提升市场影响力。其核心优势在于销售能力和产品设计能力，能够借助母行庞大的客户资源拓展市场。未来，理财子公司将在权益类产品和固收类产品上形成竞争，同时与公募基金保持深度合作，共同推动市场发展。

风险提示

• 理财子公司管理办法落地不及预期。
• 金融市场波动性加大可能影响理财产品的表现。

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间
  • 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上

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