20220724-华安期货-石油化工周报_宏观风险持续_聚烯烃道阻且长_8页_909kb

石油化工周报总结

核心内容概述

本报告为2022年7月24日发布的石油化工行业周报，主要分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的市场走势、宏观环境、原油供需、库存变化、供需调整及波动率情况。整体来看，化工品市场受宏观环境压制，价格偏弱，行业进入阶段性调整期。

主要观点

1. LLDPE市场分析

• 价格走势：国内LLDPE市场价格多数下跌，个别拉丝产品上调，幅度在50-200元/吨之间。
• 市场情绪：商家让利促成交，市场成交价格以下跌为主，整体氛围偏悲观。
• 供需影响：
  • 三季度煤企装置检修增加，供应或减少，对库存压力有所缓解。
  • 下游订单跟进不足，棚膜储备订单延迟，地膜需求进入淡季，企业以停机为主。
• 预测：LLDPE预计持续偏弱寻底，短期内不考虑反弹行情。

2. PP市场分析

• 价格走势：中油及石化出厂价格部分下调，现货市场报盘延续走低，拉丝主流价格徘徊在7900-8200元/吨。
• 市场情绪：国内外经济走弱，部分区域受限电影响，下游需求疲软，成交低位。
• 供需影响：
  • 整体库存高于去年同期，处于五年高位。
  • 临时停车装置增加对市场形成小幅支撑，但需求疲软仍压制价格。
  • 纤维料存在减产预期，但价格下跌导致需求进一步回落。
• 预测：PP行情持续偏弱寻底，短期内不考虑反弹行情。

关键信息

1. 宏观环境

• 欧洲央行加息：开启11年来首次加息，幅度超预期，但货币政策仍落后于通胀实际，引发对欧债危机的担忧。
• 中国经济：上半年GDP同比增长2.5%，二季度实现正增长，经济企稳回升。
• 原油供需：
  • 拜登中东之行未达成增产协议，OPEC+将继续评估油市。
  • 美国原油库存比去年同期低3%，汽油库存低3.38%，馏分油库存低20%。
  • 俄罗斯与伊朗、土耳其举行三方会谈，表示不会限制石油产量，或导致油价上涨。

2. 基差与波动率

• LLDPE基差：7月23日当周连塑09合约底部震荡，较上周上涨221元/吨，基差走强。
• PP基差：PP09合约底部震荡，较上周上涨109元/吨，但海外需求偏弱压制内盘。
• 波动率：
  • LLDPE 09合约30日历史波动率为27.4%，场内平值看涨/看跌期权波动率分别为24.58%和26.40%。
  • PP 09合约30日历史波动率为24.1%，场内平值看涨/看跌期权波动率分别为24.22%和25.49%。
  • 波动率处于中等水平，预计短期将维持。

3. 库存变化

• PE库存：煤企库存压力较大，但三季度检修增加，供应减少，库存或有所缓解。
• PP库存：整体库存高于去年同期，处于五年高位，煤化工企业库存继续累积。
• 市场表现：本周PP市场涨后回落，临近周末触底反弹，主要因期货价格带动现货，但后期国际油价暴跌，市场涨势乏力。

4. 供需调整

• PE生产：本周检修损失量约9.09万吨，较上期减少0.55万吨，部分装置恢复生产，部分继续停车检修。
• PP生产：本周检修损失量累计10.06万吨，较上周略有增加，新增停车检修装置增多。
• 下游需求：PE和PP下游需求疲软，多数企业维持按单采购，注塑增产压力显现。

总结

整体来看，石油化工行业在宏观环境和需求疲软的双重压力下，PE和PP价格持续偏弱。三季度煤企检修增加，供应或有所减少，对库存压力形成缓解。但短期内市场仍以震荡下跌为主，反弹行情暂不考虑。建议投资者保持谨慎，关注库存去化及宏观政策变化。