20250406-国信期货-聚烯烃周报_宏观风险加大_聚烯烃节后预计补跌_29页_2mb

聚烯烃节后预计补跌总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月6日聚烯烃（PE与PP）市场的情况，结合供应、需求及成本端的变化，指出聚烯烃节后可能面临补跌压力。整体市场情绪偏空，主要受全球贸易摩擦升级及假期原油价格下跌影响。

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主要观点

• 供应端：

  • PE新装置顺利投产，产量维持高位，进口窗口关闭，预计2季度到港量减少，节前生产商大幅去库。
  • PP开工率维持低位，短期产量稳定，进口窗口关闭，但出口成交尚可，去库情况一般。

• 需求端：

  • PE农膜开工见顶预期下滑，生产企业订单环比减少，低压下游开工部分回升但整体低于同期。
  • PP下游开工延续稳定，塑编订单尚可，BOPP订单减少，需求整体支撑一般。

• 成本端：

  • 节前成本区间在620-8080，但假期原油价格大跌，成本重心显著下滑，估值预期下移。

• 综合判断：

  • 全球贸易摩擦升级，宏观系统性风险加大。
  • 聚烯烃节后开盘预计补跌，关注油价走势及宏观情绪变化。
  • 投资策略建议：震荡偏空思路，塑料59反套持有，PP-3MA价差做扩。

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关键信息

1. 市场走势

• 塑料主力合约：走势未明确，需关注节后开盘情况。
• PP主力合约：走势未明确，需关注节后开盘情况。

2. 基差与月差

• 塑料基差与月差：走弱，显示现货与期货价格之间的差距扩大。
• PP基差与月差：整理，价格波动较小。

3. 1-2月数据

• 塑料制品产量：同比增长7.9%，达到1115.2万吨。
• 塑料制品出口：同比下降8.3%，累计出口151.6亿美元。
• 三大白电产量：同比增长10.8%，达到7491.8万台。
• 三大白电出口：同比增长12.3%，达到3210万台。

4. PE与PP供需分析

• PE产量：3月同比增长10.5%，1-3月累计增长12.6%。
• PE进口：1-2月同比增长14.7%，累计进口253.6万吨。
• PE出口：1-2月同比下降8.1%，累计出口10.9万吨。
• PP产量：3月同比增长13.7%，1-3月累计增长12.1%。
• PP进口：1-2月同比下降0.3%，累计进口57.4万吨。
• PP出口：1-2月同比增长35.0%，累计出口41.0万吨。

5. 装置投产计划

• PE新装置：万华化学二期、内蒙古宝丰2#、3#、山东新时代、美孚惠州、裕龙石化4#、吉林石化二期、广西石化1#、2#、巴斯夫广东、浙石化三期等，部分装置已投产，部分计划于2025年Q2或后续投产。
• PP新装置：内蒙古宝丰2#、3#、裕龙石化2#、4#、金诚石化、镇海炼化4#、美孚惠州、利华益、惠州力拓2#、宁波大榭石化、广西石化、广西桐昆、中燃泰兴轻烃、浙江圆锦新材料等，部分装置计划于2025年Q2或后续投产。

6. 检修与库存

• PE检修损失：3月42.8万吨，4月预计38.4万吨；4月3日当周负荷为77.7%（环比-0.6%）。
• PP检修损失：3月59.0万吨，4月预计66.6万吨；4月3日当周负荷为77.3%（环比+0.6%）。
• 交易所仓单：截至4月3日，塑料仓单450张，PP仓单1950张，周环比分别下降340张、2980张。

7. 价格与利润

• PE美金价格：窄幅下滑，线性进口窗口关闭，2季度到港预计减少。
• PP美金价格：持稳，进口窗口关闭，出口成交尚可。
• PE生产成本与利润：成本支撑减弱，利润下滑。
• PP生产成本与利润：成本支撑减弱，利润下滑。

8. 价差分析

• L/P价差：低位整理，显示市场供需关系趋于平衡。
• PP-3MA价差：快速修复，表明PP与3MA之间的价差正在缩小。

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风险提示

• 原油价格反弹：可能对聚烯烃成本支撑产生积极影响。
• 装置投产延迟：可能影响供应端变化，导致市场情绪波动。

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结论

聚烯烃市场在节后预计将出现补跌走势，主要受原油价格下跌和宏观风险上升的影响。供应端PE产量维持高位，PP开工率低位，需求端整体支撑一般，成本端显著下滑。建议采取震荡偏空策略，关注油价和宏观情绪变化，同时可考虑持有塑料59反套及做扩PP-3MA价差。投资者需警惕原油价格反弹及装置投产延迟的风险。