20260724-财信证券-益生股份-002458.SZ-2026H1业绩点评_白羽鸡上游景气上行_利润弹性充分释放_4页_362kb

益生股份（002458.SZ）2026年半年报点评总结

核心内容概述

益生股份（002458.SZ）作为国内白羽肉鸡种源龙头企业，2026年上半年业绩显著改善，主要受益于白羽鸡上游景气上行及公司盈利能力修复。公司业绩表现强劲，营收与利润均实现大幅增长，展现出良好的增长潜力和盈利能力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2026H1实现16.97亿元，同比增长28.44%。
• 归母净利润：实现3.08亿元，同比增长4897.29%。
• 扣非归母净利润：实现3.07亿元，同比增长9002.55%。
• 每股收益：0.2186元，同比增长4983.72%。
• 加权平均净资产收益率：6.86%，同比提升6.72个百分点。

毛利率与费用率改善

• 毛利率：2026H1达到28.04%，同比提升15.90个百分点。
• 期间费用率：降至8.56%，同比减少2.64个百分点。
• 销售/管理/研发/财务费用率：分别同比下降0.30pp、1.29pp、1.02pp、0.02pp。

现金流与利润弹性

• 经营活动现金流净额：4.61亿元，同比增长222.89%。
• 利润弹性释放：公司通过鸡业务高景气、毛利率修复及费用率优化，实现利润弹性显著释放。

关键信息

业务结构

• 鸡业务收入占比：约83.8%，收入同比增长41.24%，毛利率约30.67%，同比提升20.89个百分点。
• 猪业务收入占比：约13.5%，收入同比增长11.98%，毛利率约13.08%，同比下降12.43个百分点。

投资建议

• 评级：增持（首次覆盖）。
• 盈利预测：
  • 2026E营收：36.82亿元，同比增长24.7%。
  • 2026E归母净利润：6.83亿元，同比增长312.9%。
  • 2027E营收：41.52亿元，同比增长12.7%。
  • 2027E归母净利润：8.58亿元，同比增长25.7%。
  • 2028E营收：40.51亿元，同比增长-2.4%。
  • 2028E归母净利润：5.53亿元，同比下降35.6%。
• 估值：当前股价对应2026-2028年PE分别为17x、14x、22x，估值具备修复空间。

财务指标

• 每股收益：2026E为0.48元，2027E为0.60元。
• 每股净资产：2026E为3.24元，2027E为3.66元。
• 股利支付率：2026E为30.9%，2027E为30.9%。
• 股息率：2026E为1.8%，2027E为2.2%。

风险提示

• 白羽鸡种鸡及鸡苗价格周期波动风险。
• 下游补栏需求不及预期风险。
• 畜禽类疫病爆发风险。
• 饲料原料价格波动风险。
• 种源推广进度不及预期风险。
• 引种不及预期风险。

行业与市场表现

涨跌幅比较

• 益生股份1M涨幅：3.47%
• 益生股份3M涨幅：-1.65%
• 益生股份12M涨幅：24.66%
• 养殖业1M涨幅：12.67%
• 养殖业3M涨幅：-12.38%
• 养殖业12M涨幅：-20.81%

估值与财务指标

• 市盈率（P/E）：2026E为17.47x，2027E为13.90x，2028E为21.58x。
• 市净率（P/B）：2026E为2.57x，2027E为2.28x，2028E为2.13x。
• 资产收益率（ROE）：2026E为14.7%，2027E为16.4%，2028E为9.8%。
• 资产回报率（ROA）：2026E为9.8%，2027E为11.3%，2028E为6.7%。
• 投入资本回报率（ROIC）：2026E为10.8%，2027E为12.2%，2028E为7.3%。

投资逻辑

公司依托完整的种源繁育体系，受益于白羽鸡上游景气上行及行业供给偏紧，预计2026年下半年父母代鸡苗价格仍具备上行空间。随着祖代更新量下降，预计2027年商品代鸡苗价格亦将受到支撑。公司有望在行业景气周期中持续释放盈利弹性，巩固行业领先地位。

结论

益生股份作为白羽鸡种源龙头企业，2026H1业绩大幅改善，主要得益于种源供需偏紧及毛利率修复。公司具备良好的盈利能力和增长潜力，未来有望受益于行业景气周期，建议投资者关注其盈利弹性与估值修复机会，当前给予“增持”评级。