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报告摘要

总第3145期 - 2018年09月04日总结

核心内容概览

本期内容涵盖港股市场分析、公司研究、公司评论、行业评论以及美股资讯，主要围绕市场走势、公司业绩、行业政策影响和股票评级等方面展开。

大市分析

港股三连跌：9月3日，恒指继续下跌，连跌三日，下跌176点或0.63%。
分水线考验：27500点为当前好淡分水线，若失守，市场将延续下跌趋势。
板块表现：光伏太阳能板块因欧盟终止双反措施而反弹，但整体市场压力依然沉重。
权重股表现：汇控（00005）和腾讯（00700）持续下跌，拖累大盘表现。
交易数据：港股主板成交金额降至788亿港元，沽空比例为14.13%，仍超预期。

公司研究

长城汽车（02333，买入）

业绩表现：2018年上半年收入增长18%，利润增长52.73%。
产品优化：高端品牌WEY销量占比达16%，带动ASP提升14.3%。
挑战与机遇：
- 哈弗销量下滑17.5%，F系列车型即将推出，有望提振销量。
- WEY品牌销量未达预期，面临市场竞争压力。
- 下半年将推出VV6、F5、F7、欧拉IQ、R1等新车型。
合作利好：与宝马签署合资协议，投资51亿元，计划产能16万辆，虽短期无利润贡献，但长期提升品牌与技术。
目标价：调整目标价为6.6港元，较现价有37%上涨空间，维持买入评级。

网龙（00777，买入）

业绩改善：上半年收入增长39.1%，净利润增长超6倍，扭亏为盈。
业务增长：
- 游戏收入增长29.5%，其中手游增长53.4%，端游增长25%。
- 教育板块收入增长48.2%，毛利率提升1.3个百分点。
新业务推动：完成Edmodo收购，预计下半年带动广告收入增长。
目标价：调整目标价为30.2港元，较现价有79%上涨空间，维持买入评级。

H&H国际控股（01112，买入）

收入略超预期：上半年收入增长28.8%，净利润微跌2%，但调整后净利润增长41.4%。
业务亮点：
- 奶粉业务增长26%，高端产品占比达99.6%。
- 益生菌业务增长64%，受益于市场推广和消费意识提升。
ANC业务增长：收入增长22.5%，Swisse线下拓展提升市场份额。
目标价：调整目标价至63.3港元，较现价有27.2%上涨空间，维持买入评级。

公司评论

中国移动（00941，未评级）

业绩稳健增长：2018年上半年营运收入增长0.7%，经营性利润增长2.4%。
移动业务：收入增长1.1%，4G客户渗透率提升至74.7%，DOU突破3GB。
家庭业务：收入增长26.1%，家庭宽带客户数达1.28亿户。
政企业务：收入增长21.2%，专线和IDC业务表现突出。
新兴业务：物联网收入增长47.6%，未来增长潜力大。
成本控制：销售费用下降3.8%，有利于利润率提升。
5G进程：2018年侧重试验，2019年试商用，2020年正式商用。

行业评论

《电子商务法》对阿里巴巴、拼多多和京东的影响

阿里巴巴（BABA）：
- 小商户收税：可能减少GMV总额，影响平台商家。
- 禁止二选一：服装类商家可能转向京东，影响交易额。
- 数据公有化：削弱平台优势，类似“网联”对支付平台的影响。
- 平台连带责任：需加强监管，影响平台生态。
- 个性化和竞价排名机制：难以执行，可能影响广告效果。
拼多多（PDD）：
- 平台连带责任：难以以“不知道”为由规避监管，可能面临处罚。
- 小商户收税：对C2C业务冲击较大，影响平台根基。
- 个性化和竞价排名机制：影响广告收入，需调整展示界面。
京东（JD）：
- 禁止二选一：可能吸引更多商家，推动交易额和利润率增长。
- 自营产品需担责：自营平台责任更明确，需加强管理。
- 平台连带责任：自营业务售假情况优于其他平台，影响较小。
- 个性化和竞价排名机制：影响较小，但可能影响第三方业务利润率。

美股每日资讯

拼多多（PDD）

娃哈哈合作：新品在拼多多平台首发，消费人群重合度高，可能带动销量。

爱奇艺（IQ）

关闭播放量显示：告别唯流量时代，强调内容质量，提升品牌形象。

谷歌（GOOG）

发布AI工具：用于识别儿童性侵犯图片，提升内容安全，加强平台责任。

苹果（AAPL）

承认硬件缺陷：部分iPhone8存在逻辑板问题，提供免费维修服务。

京东（JD）

新增网约车业务：快递子公司经营范围扩展，增加多元化业务布局。

股票估值与评级表

| 股票 | 代码 | 现价（港元） | 目标价（港元） | 评级 | 17PE | 18PE | 19PE | 息率 | EPS CAGR | 每股净资产 | 市值（亿港元） |
|------|------|-------------|---------------|------|------|------|------|------|----------|------------|-----------|---------------|
| 李宁 | 2331 | 8.00 | 9.88 | 买入 | 32.4 | 24.3 | 17.9 | 0.00 | 34.5 | 3.10 | 175 |
| 蒙牛乳业 | 2319 | 22.80 | 30.90 | 买入 | 36.6 | 25.9 | 20.8 | 0.62 | 32.5 | 6.55 | 896 |
| 康师傅 | 322 | 13.66 | 18.10 | 买入 | 36.3 | 25.3 | 22.3 | 1.38 | 27.5 | 5.27 | 767 |
| 健合国际 | 1112 | 49.75 | 63.30 | 买入 | 28.1 | 25.5 | 18.7 | 0.00 | 2.3 | 7.68 | 309 |
| 长城汽车 | 2333 | 4.83 | 6.60 | 买入 | 3.4 | 5.1 | 4.5 | 5.9% | 37.7 | 3.4 | 149.71 |
| 网龙 | 777 | 16.86 | 30.20 | 买入 | 不适用 | 37.5 | 36.7 | 1.30 | 1.11 | 10.00 | 89 |
| 中国移动 | 00941 | 74.65 | 未评级 | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 其他公司 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |