> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 星源卓镁（301398.SZ）总结 ## 核心内容 星源卓镁是一家专注于镁合金压铸件与模具制造的公司，业务聚焦于汽车轻量化领域。公司2025年及2026年第一季度的财务数据和市场表现显示，其收入持续增长，但盈利能力受到短期成本和费用的影响，呈现下滑趋势。分析师认为，公司未来有望随着新产能释放和新项目量产，实现盈利拐点。 ## 主要观点 - **收入增长**：公司2025年实现营业收入4.29亿元，同比增长4.95%；2026年Q1实现营业收入1.12亿元，同比增长27.21%。 - **盈利承压**：2025年公司归母净利润为4601万元，同比下降42.73%；2026年Q1归母净利润为-1565万元，同比下降192.40%。盈利能力下滑主要受费用端和减值影响。 - **业务结构优化**：公司业务持续向汽车轻量化主业集中，2025年汽车类收入占比达86.71%，非汽车类收入占比下降。 - **技术与产能布局**：公司深耕镁合金半固态低温注射成型等核心工艺，同时推进宁波奉化和泰国基地建设，形成“国内+海外”双轮驱动格局。 - **订单储备充足**：公司全年开发量产项目49个、试制项目9个，覆盖新能源汽车、智能座舱等领域，客户结构持续拓展。 - **投资建议**：公司维持“增持-A”评级，预计2026年至2028年营业收入分别为7.75/15.17/22.77亿元，归母净利润分别为0.88/1.90/3.04亿元，对应PE分别为61/28/18倍。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 年度 | 营业收入(亿元) | 净利润(亿元) | 毛利率(%) | 净利率(%) | ROE(%) | P/E(倍) | |------------|----------------|-------------|-----------|-----------|--------|---------| | 2024A | 4.09 | 0.80 | 36.0 | 19.7 | 7.3 | 66.8 | | 2025A | 4.29 | 0.46 | 29.0 | 10.7 | 4.0 | 116.7 | | 2026E | 7.75 | 0.88 | 27.5 | 11.3 | 7.2 | 61.2 | | 2027E | 15.17 | 1.90 | 27.8 | 12.5 | 13.7 | 28.3 | | 2028E | 22.77 | 3.04 | 29.5 | 13.3 | 18.3 | 17.7 | ### 股票市场表现 - **收盘价**：2026年5月11日为47.92元/股 - **年内最高/最低**：67.75元/股 / 32.36元/股 - **流通A股/总股本**：0.37亿股 / 1.12亿股 - **流通A股市值**：17.84亿元 - **总市值**：53.67亿元 ### 风险提示 - 新项目量产不及预期 - 重点客户销量不及预期 - 镁合金零部件产品行业竞争加剧 - 新业务拓展不及预期 - 首发原股东限售股份解禁相关风险 ## 估值与财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率(%) | 16.0 | 5.0 | 80.6 | 95.8 | 50.2 | | 营业利润增长率(%) | 7.9 | -45.9 | 89.0 | 118.1 | 61.1 | | 归母净利润增长率(%) | 0.3 | -42.7 | 90.5 | 116.5 | 60.0 | | 毛利率(%) | 36.0 | 29.0 | 27.5 | 27.8 | 29.5 | | 净利率(%) | 19.7 | 10.7 | 11.3 | 12.5 | 13.3 | | ROE(%) | 7.3 | 4.0 | 7.2 | 13.7 | 18.3 | | P/E(倍) | 66.8 | 116.7 | 61.2 | 28.3 | 17.7 | | P/B(倍) | 4.9 | 4.8 | 4.4 | 3.9 | 3.3 | | EV/EBITDA | 42.6 | 47.4 | 36.6 | 19.6 | 12.8 | ## 投资评级说明 - **公司评级**： - 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； - 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间； - 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间； - 减持：预计涨幅介于-15%--5%之间； - 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 - **行业评级**： - 领大盘：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； - 同步大市：预计涨幅介于-10%--10%之间； - 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 - **风险评级**： - A：预计波动率小于等于相对基准指数； - B：预计波动率大于相对基准指数。 ## 分析师信息 - **刘斌** 执业登记编码：S0760524030001 邮箱：liubin3@sxzq.com - **贾国琛** 执业登记编码：S0760525120001 邮箱：jiaguochen@sxzq.com ## 公司战略与展望 公司通过技术研发与产能布局，强化在大型镁合金件领域的竞争力。随着募投项目投产，新项目逐步进入量产阶段，公司业绩有望持续增长。中长期来看，公司有望受益于新能源汽车轻量化趋势和镁合金渗透率提升，同时拓展机器人等新领域，打开更大成长空间。