20260512-山西证券-星源卓镁-301398.SZ-收入加速增长显现_订单饱满盈利拐点有望出现_5页_434kb

报告摘要

星源卓镁（301398.SZ）总结

核心内容

星源卓镁是一家专注于镁合金压铸件与模具制造的公司，业务聚焦于汽车轻量化领域。公司2025年及2026年第一季度的财务数据和市场表现显示，其收入持续增长，但盈利能力受到短期成本和费用的影响，呈现下滑趋势。分析师认为，公司未来有望随着新产能释放和新项目量产，实现盈利拐点。

主要观点

收入增长：公司2025年实现营业收入4.29亿元，同比增长4.95%；2026年Q1实现营业收入1.12亿元，同比增长27.21%。
盈利承压：2025年公司归母净利润为4601万元，同比下降42.73%；2026年Q1归母净利润为-1565万元，同比下降192.40%。盈利能力下滑主要受费用端和减值影响。
业务结构优化：公司业务持续向汽车轻量化主业集中，2025年汽车类收入占比达86.71%，非汽车类收入占比下降。
技术与产能布局：公司深耕镁合金半固态低温注射成型等核心工艺，同时推进宁波奉化和泰国基地建设，形成“国内+海外”双轮驱动格局。
订单储备充足：公司全年开发量产项目49个、试制项目9个，覆盖新能源汽车、智能座舱等领域，客户结构持续拓展。
投资建议：公司维持“增持-A”评级，预计2026年至2028年营业收入分别为7.75/15.17/22.77亿元，归母净利润分别为0.88/1.90/3.04亿元，对应PE分别为61/28/18倍。

关键信息

财务数据

年度	营业收入(亿元)	净利润(亿元)	毛利率(%)	净利率(%)	ROE(%)	P/E(倍)
2024A	4.09	0.80	36.0	19.7	7.3	66.8
2025A	4.29	0.46	29.0	10.7	4.0	116.7
2026E	7.75	0.88	27.5	11.3	7.2	61.2
2027E	15.17	1.90	27.8	12.5	13.7	28.3
2028E	22.77	3.04	29.5	13.3	18.3	17.7

股票市场表现

收盘价：2026年5月11日为47.92元/股
年内最高/最低：67.75元/股 / 32.36元/股
流通A股/总股本：0.37亿股 / 1.12亿股
流通A股市值：17.84亿元
总市值：53.67亿元

风险提示

新项目量产不及预期
重点客户销量不及预期
镁合金零部件产品行业竞争加剧
新业务拓展不及预期
首发原股东限售股份解禁相关风险

估值与财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率(%)	16.0	5.0	80.6	95.8	50.2
营业利润增长率(%)	7.9	-45.9	89.0	118.1	61.1
归母净利润增长率(%)	0.3	-42.7	90.5	116.5	60.0
毛利率(%)	36.0	29.0	27.5	27.8	29.5
净利率(%)	19.7	10.7	11.3	12.5	13.3
ROE(%)	7.3	4.0	7.2	13.7	18.3
P/E(倍)	66.8	116.7	61.2	28.3	17.7
P/B(倍)	4.9	4.8	4.4	3.9	3.3
EV/EBITDA	42.6	47.4	36.6	19.6	12.8

投资评级说明

公司评级：
- 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
- 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间；
- 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
- 减持：预计涨幅介于-15%--5%之间；
- 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。
行业评级：
- 领大盘：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
- 同步大市：预计涨幅介于-10%--10%之间；
- 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。
风险评级：
- A：预计波动率小于等于相对基准指数；
- B：预计波动率大于相对基准指数。

分析师信息

刘斌
执业登记编码：S0760524030001
邮箱：liubin3@sxzq.com
贾国琛
执业登记编码：S0760525120001
邮箱：jiaguochen@sxzq.com

公司战略与展望

公司通过技术研发与产能布局，强化在大型镁合金件领域的竞争力。随着募投项目投产，新项目逐步进入量产阶段，公司业绩有望持续增长。中长期来看，公司有望受益于新能源汽车轻量化趋势和镁合金渗透率提升，同时拓展机器人等新领域，打开更大成长空间。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载