20251106-东吴证券-星源卓镁-301398.SZ-星源卓镁事件点评_镁合金壳体再下一城_期待产能释放带动业绩上行_3页_453kb

星源卓镁近日收到国内某新能源汽车整车厂商的项目定点通知，将为其开发并供应镁合金动力总成壳体零部件，预计从2026年第三季度开始量产，未来四年销售总额约20.21亿元，平均年收入5亿元。

2025年第三季度，星源卓镁营收同比增长3.93%，环比增长14.13%；归母净利润同比下滑3.28%，环比增长0.92%，业绩下滑主要因新产品量产准备带来的成本增加。

公司计划通过可转债募资不超过4.5亿元，投资年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目，总投资额7亿元。截至11月4日，已获33.84亿元镁合金动力总成壳体项目定点，2026年开始量产。

公司为半固态镁合金工艺领军企业，拥有5套半固态镁合金注射成型设备，并于近期交付6600T设备。其产品已实现显示器支架、车载支架、电驱壳等量产，订单充足，产能释放后预计将推动业绩增长。

东吴证券维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为0.78/1.54/2.30亿元，当前市值对应PE为80/41/27倍。风险包括原材料成本上升、新能源汽车渗透率不及预期及产能扩张延迟。