20210708-东吴证券-思摩尔国际-06969.HK-21H1业绩预告点评_业绩靓丽超市场预期_积极把握布局机会_3页_415kb

思摩尔国际21H1业绩预告总结

核心内容

思摩尔国际（06969.HK）于2021年7月8日发布了2021年上半年业绩预告，整体表现超出市场预期，显示出公司在新型烟草行业中的强劲增长势头和良好的盈利能力。分析师张潇与邹文婕维持“买入”评级，并基于财务预测与估值模型对公司的未来发展前景进行了积极评估。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司预计2021年上半年实现净利润27.04-29.88亿元，同比增长3428%-2796%。其中第二季度净利润预计为15.25-18.10亿元，调整后净利润为15.99-18.96亿元，同比增长61.3%-91.3%。
• 核心客户增长显著：境内头部客户雾芯科技（悦刻）在2021年第一季度收入达23.98亿元，同比增长550.7%，环比增长48.2%。预计2021年第二季度净收入将超过28.5亿元。其他境内品牌也保持快速扩张。
• 境外业务持续亮眼：VUSE在2021年1-4月全球前五大电子烟市场份额（销售额口径）达到31.4%，较2020年上升5.9个百分点。英美烟草上调全年营收增速预期至5%以上，显示出对公司产品和市场的认可。
• 技术与专利壁垒：思摩尔的竞争壁垒主要来源于用户迭代带来的技术与产品优化、行业低渗透率以及完善的专利布局，使其在行业中保持优势地位。
• 盈利能力稳健：公司盈利能力与烟草行业类似，具有较高的毛利率和净利率。对比中烟产业链及境外烟草巨头，其盈利水平处于合理范围。

关键信息

财务预测与估值

财务指标

股价与市场数据

风险提示

• 政策细则落地时间存在不确定性；
• 政策力度可能超出市场预期；
• 境外业务收入可能不及预期；
• 可能出现颠覆性技术。

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未明确提及，但公司所处行业前景良好，具备较强增长潜力。

总结

思摩尔国际在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，尤其是与核心客户的合作深化及自动化产线的布局，进一步巩固了其在电子烟制造领域的领先地位。公司财务指标稳健，盈利预测乐观，估值合理，长期投资价值显著。尽管存在政策及技术等潜在风险，但分析师仍维持“买入”评级，认为其具备良好的市场机会和持续盈利能力。