汽车行业月度报告：新能源车需求确定性被加强，关注后续的价格上涨-20201110-财信证券-14页_927kb

报告摘要

汽车行业月度报告总结

核心内容

本报告分析了2020年11月中国汽车行业的市场表现及投资机会，重点聚焦新能源汽车产业链，特别是上游锂、钴材料，中游电解液、电池，以及下游新能源车的市场动态和未来发展趋势。报告指出，新能源车需求增长逻辑被进一步加强，未来可能从“中欧共振”转向“中、美、欧共振”。

主要观点

1. 电解液产业链涨价持续

六氟磷酸锂价格从8月的6.95万元/吨上涨至9.15万元/吨，涨幅达32%。
三元电解液价格从3.3万元/吨上涨至3.8万元/吨，涨幅15%；磷酸铁锂电解液价格从3万元/吨上涨至4万元/吨，涨幅33%。
电解液成本上涨主要由六氟磷酸锂和溶剂价格上涨驱动，总成本提升约0.5万元/吨，但原材料涨价基本被传导。
未来在新能源车需求复苏的背景下，电解液产业链价格涨势有望持续。

2. Model Y开始预热

Model Y预计将成为爆款车型，月销有望保持在1.5万辆以上，未来价格下探至2.5万辆。
Model Y相比Model 3成本高约10%，但其价格预计在国内市场将下探至33万和46万元起售。
国产特斯拉价格下探至20万左右，有望覆盖15-40万价格区间，市场空间翻倍。

3. 新能源汽车市场表现

9月国内新能源汽车销量为13.8万辆，同比增长73.0%，环比增长26.6%。
1-9月累计销量为73.4万辆，同比下滑15.9%。
9月新能源车销量前三为宏光Mini EV、Model 3、欧拉黑猫，其中Model 3销量为11329辆。
全球新能源乘用车9月销量达34.6万辆，环比增长43.4%，同比增长88.4%。
欧洲新能源车市场增长顽强，2020年9月销量为13.81万辆，预计2021年将出现需求共振。

4. 投资策略

建议关注电解液产业链、碳酸锂产业链、钴产业链的投资机会。
标的包括寒锐钴业、华友钴业、天赐材料、宁德时代、新宙邦、亿纬锂能、国轩高科等。
长期看好国内新能源汽车发展，相关产业链有望复制苹果手机产业链的奇迹。

关键信息

行业评级：领先大市，维持。
行业涨跌幅：1M为19.59%，3M为24.90%，12M为60.38%。
沪深300涨跌幅：1M为6.41%，3M为5.43%，12M为25.38%。
主要投资标的：
- 寒锐钴业（推荐）
- 华友钴业（谨慎推荐）
- 天赐材料（谨慎推荐）
- 宁德时代（谨慎推荐）
- 新宙邦（谨慎推荐）
- 亿纬锂能（推荐）
- 国轩高科（谨慎推荐）
风险提示：
- 新能源汽车产销不及预期。
- 新能源汽车出现重大连续安全事故。
- 动力电池技术发生重大变更。

图表目录（摘要）

图1：六氟磷酸锂价格走势
图2：Model 3 中国地区每月销量
图3：锂价格走势
图4：钴价格走势
图5：三元前驱体523材料价格
图6：负极材料价格
图7：电解液价格
图8：湿法隔膜价格
图9：动力电池当月装机量
图10：磷酸铁锂材料价格
图11：新能源汽车当月销量
图12：新能源汽车累计销量
图13：新能源汽车当月销量同比增速
图14：新能源汽车当月销量环比增速
图15：每月充电桩新增
图16：充电桩保有量
图17：2020年9月新能源汽车车型销量排行榜
图18：9月新能源汽车销量—EV销量排行榜
图19：9月新能源汽车造车新势力车型销量排行榜
图20：9月新能源汽车销量—PHEV销量排行榜

主要公司动态

新宙邦：拟收购九九九公司74.24%股权，以补齐电解液产业链布局。
亿纬锂能：发布三季度报告，营收增长16.66%，净利润下降18.35%（考虑非经常性项目）。
华友钴业：三季报显示营收增长5.82%，净利润增长640.27%，业绩持续回暖。
特斯拉：全自动驾驶功能价格涨至10000美元，同时主动召回部分车辆前悬架后连杆部件。
GGII：2020年前三季度动力电池装机量同比下降1.7%，但排名前十企业占93%。
上汽大众：ID.4X正式投产，将推出多款纯电动汽车。
宁德时代：董事长曾毓群表示将推进三大应用市场突破，包括新能源汽车、储能电站、工程机械等。

总结

本报告强调新能源汽车行业的增长确定性，指出Model Y作为新车型有望成为爆款，同时电解液、锂、钴等上游材料价格持续上涨。行业投资逻辑从上游向中游及下游逐步扩散，未来将受益于中、美、欧需求共振。建议关注相关产业链中的龙头企业，如寒锐钴业、华友钴业、宁德时代等。同时，需警惕新能源车产销不及预期、安全风险及动力电池技术变更等风险。

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