20201110-财信证券-汽车行业月度报告_新能源车需求确定性被加强_关注后续的价格上涨_14页_1mb

汽车行业月度报告总结

核心内容

本报告为2020年11月10日发布的汽车行业月度报告，重点分析了新能源汽车行业的市场趋势、投资机会及风险提示。报告指出新能源车需求增长确定性加强，关注后续价格走势及产业链表现。同时，特斯拉Model Y即将推出，成为新的关注点。

主要观点

1. 电解液产业链涨价有望持续

• 六氟磷酸锂价格从8月份的6.95万元/吨上涨至9.15万元/吨，涨幅为32%。
• 三元电解液价格从3.3万元/吨上涨至3.8万元/吨，涨幅为15%。
• 磷酸铁锂电解液价格从3万元/吨上涨至4万元/吨，涨幅为33%。
• 原材料价格上涨基本被电解液环节传导，预计未来价格上涨趋势将延续。

2. Model Y开始预热

• 国产Model Y出现在工信部新车申报目录，预计月销量可保持在1.5万辆，未来有望冲击2.5万辆。
• Model Y价格预计下探至33万起（长续航版）和46万起（高性能版），具有“性价比”优势。
• 特斯拉通过降价抢占市场，未来有望覆盖15-40万的价格区间，市场空间翻倍。

3. 新能源车销量持续增长

• 9月份国内新能源车销量为13.8万辆，同比增长73.0%，环比增长26.6%。
• 全球新能源乘用车9月销量达34.6万辆，环比增长43.4%，同比增长88.4%。
• 未来新能源车需求有望从中欧共振转向中、美、欧共振。

4. 投资策略

• 建议关注电解液产业链、碳酸锂、钴等上游材料及宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等下游企业。
• 新能源车行情逻辑中需求增长最为关键，预计2021年美国新能源车销量将有一定超预期可能性。

关键信息

上游锂钴

• 碳酸锂价格从10月份的4.0万元/吨上涨至4.2万元/吨，涨幅为5%。
• 氢氧化锂价格从年初的5.45万元/吨下跌至4.80万元/吨，跌幅为11.93%。
• 钴价从2018年初的56.0万元/吨下跌至2020年11月的26.9万元/吨，但需求改善趋势明确。

中游材料与电池

• 正极材料三元前驱体523价格为8.2万元/吨，保持平稳。
• 负极材料中端人造石墨价格为4.7万元/吨，中端天然石墨价格为3.6万元/吨。
• 电解液价格持续上涨，三元电解液为3.8万元/吨，磷酸铁锂电解液为4.0万元/吨。
• 湿法隔膜价格保持平稳，为1.95元/平方米。
• 动力电池装机量8月份为6.56GWh，同比增长66%，环比增长28%。
• 亿纬锂能进入宝马供应链，孚能科技将供货戴姆勒，大众集团逐步发力中国市场。

下游车

• 国内新能源车销量排名前三为宏光Mini EV、Model 3、欧拉黑猫。
• 欧洲新能源车销量在政策支持下增长顽强，预计2021年美国新能源车销量将有超预期可能。

主要公司动态

• 新宙邦：拟收购九九九公司74.24%股权，有望补齐电解液产业链布局。
• 亿纬锂能：2020年前三季度营收增长16.66%，净利润下降18.35%，但考虑非经常性项目后增长23.88%。
• 华友钴业：2020年前三季度营收增长5.82%，净利润增长640.27%，主要得益于铜和钴业务提振。
• 宁德时代：将推进三大应用市场突破，包括新能源汽车、储能电站及工程机械等。

风险提示

1. 新能源汽车产销不及预期，可能制约行情演绎。
2. 新能源汽车出现重大连续安全事故，可能导致行业短期遇冷。
3. 动力电池技术发生重大变更，可能削弱现有企业的竞争优势。

投资评级

• 行业评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）。
• 股票评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

总结

本报告指出新能源汽车行业发展势头强劲，Model Y即将推出，预计销量将大幅增长。电解液产业链价格持续上涨，预计未来将扩散至碳酸锂和钴等环节。投资建议关注主要产业链公司及市场趋势，同时警惕产销不及预期、安全风险及技术变革等风险因素。