20160313-兴业证券-把握确定性成长_新三板电动车产业链投资机会全览_44页_3mb

新能源汽车产业链投资机会分析总结

核心内容

新能源汽车作为我国经济发展的绿色新引擎，受到政策、环保需求和市场需求的多重推动，正快速成长。新能源汽车在环境友好性、全生命周期成本低廉以及技术提升空间等方面具有显著优势，成为推动汽车工业升级和实现弯道超车的重要力量。

主要观点

1. 政策与市场双重驱动：

   • 国家出台多项政策支持新能源汽车发展，包括补贴政策、税收优惠、积分交易机制等。
   • 补贴政策逐步退坡，但积分交易机制将接档，推动行业向市场化发展。
   • 政策导向从“胡萝卜”向“胡萝卜+大棒”转变，旨在激发企业内生动力。

2. 新能源汽车的市场潜力：

   • 2015年新能源汽车产量与销量分别达到34万辆和33万辆，同比增长334%与343%。
   • 预计2020年新能源汽车销量将达150万辆至200万辆，销售规模将达4032亿元至5420亿元。
   • 新能源乘用车、专用车和客车将成为增长主要动力，其中专用车增速最值得期待。

3. 产业链关键环节分析：

   • 动力锂电池是新能源汽车的核心，占整车成本40%-50%。
   • BMS电源管理系统在电池安全和管理方面起着重要作用，未来市场空间巨大。
   • 电机与电驱系统技术壁垒高，目前主要依赖国外企业，但国内企业正逐步提升。
   • 充电网络是新能源汽车发展的关键基础设施，前期看设备，后期看运营。

关键信息

2020年新能源汽车市场预测

• 整车市场：预计销售规模为4032亿元至5420亿元。
• 动力锂电池市场：预计销售规模为930.75亿元至1252.5亿元。
• BMS市场：预计销售规模为126.3亿元至170亿元。
• 电机与电驱系统市场：预计销售规模为436亿元至588亿元。
• 充电桩市场：前期看设备，后期看运营，市场空间巨大。

产业链细分领域

• 锂电池正极材料：安达科技、德方纳米、天力锂能、金锂科技、杉杉能源。
• 锂电池负极材料：贝特瑞、星城石墨、聚能股份、正拓能源、凯金能源。
• 锂电池电解液：氟特电池、德方纳米、诺邦科技。
• 锂电池隔膜：金力股份、旭成科技、纽米科技、惠强新材、鸿图隔膜。
• 锂电池其他配件：达普电子、远航合金、九九华立、东杨新材、方林科技。
• 制造设备：阿李股份、科硕科技、瑞能股份、武汉蓝电。
• 电芯制造：天丰电源、威能电源、天劲股份、斯盛能源、电科电源、德尔能、新凌嘉、海盈科技、厚能股份、卓能材料、欧赛能源、鼎能开源、慧通天下、华慧能源。
• BMS电源管理系统：科列技术、众联能创、超思维、协能科技、恒玖时利、欧鹏巴赫。
• 电机与控制系统：大地和、吉泰科、速达科技、力好科技、盛达电机。
• 充电及运营服务：先控电气、恒瑞能源、智洋电气。

补贴政策变化

• 中短期看政策：补贴退坡机制将对行业增速形成一定影响，但未来5年财政补贴仍将继续促进行业增长。
• 长期看市场：积分交易机制将取代补贴政策，形成市场化激励机制，推动行业健康发展。

风险提示

• 政策性风险：补贴政策退坡、政策变化可能影响行业增速。
• 系统性风险：宏观经济波动、原材料价格波动可能影响产业链整体。
• 业绩地雷：部分企业可能存在业绩不达预期的风险。

投资趋势分析

• 重点投资方向：锂电池产业链、BMS电源管理系统、电机驱动系统、充电网络等。
• 关注点：
  • 与整车厂直接合作的电池企业，具备竞争优势。
  • 三元材料锂电池，尤其是高镍三元正极材料和湿法隔膜，未来增长潜力大。
  • 轻资产型BMS企业，具备技术壁垒，未来或受资本市场青睐。

图表与数据支持

• 图1：新能源汽车和燃油汽车结构示意图
• 图2：2011年-2015年新能源汽车销量
• 图3：我国2014年石油消费结构
• 图4：2009年-2015年我国石油对外依存度
• 图5：北京市2012-2013年度PM2.5主要成分质量百分比
• 图6：北京市2012-2013年度PM2.5主要来源
• 图7：新能源汽车成本构成
• 图8：新能源汽车产业链
• 图9：锂离子电池结构示意图
• 图10：锂离子电池各部分成本占比
• 图11：2014全球动力锂电池市场格局
• 图12：2014中国动力锂电池市场格局
• 图13：新能源乘用车、客车、专用车销量排行
• 图14：2011-2015年新能源汽车销量
• 图15：2015年月度新能源汽车销量
• 图16：2011-2020年新能源汽车销量乐观预期
• 图17：2011-2020年新能源汽车销量悲观预期
• 图18：2011-2016年动力锂电池产能
• 图19：2014年销量前五新能源乘用车三元NCM占比
• 图20：2015年1-8月销量前五新能源乘用车三元NCM占比
• 图21：四川国锂2014年12月-2015年12月工业碳酸锂报价
• 图22：中国电解液产量在全球占比
• 图23：全球主要隔膜企业市场占有率
• 图24：国内隔膜产量、需求和国产化率
• 图25：轮毂电机示意图
• 图26：永磁同步电机示意图
• 图27：全国城际快充网络规划图
• 图28：新能源汽车产业链与对应新三板标的

表格数据

• 表1：同类型燃油汽车与新能源汽车全生命周期成本对比
• 表2：新能源汽车政策文件一览
• 表3：2013-2020年新能源乘用车补贴标准
• 表4：2013-2015年新能源客车补贴标准
• 表5：2016年新能源客车补贴标准
• 表6：2018-2025年ZEV法案要求ZEV比例
• 表7：2016年新能源乘用车补贴标准
• 表8：2016年新能源客车补贴标准
• 表9：2020年新能源汽车销量估算
• 表10：2020年新能源汽车销售市场规模
• 表11：2020年动力锂电池需求估算
• 表12：2015年十大国内动力电池投资项目
• 表13：主要新能源汽车正极材料性能比较
• 表14：2020年动力锂电池上游产能需求
• 表15：2020年BMS预期销售规模预期

结论

新能源汽车产业链具有广阔的市场前景，尤其是在锂电池、BMS电源管理系统、电机驱动系统和充电网络等领域。随着政策支持和市场需求的双重驱动，新能源汽车行业将持续增长。投资应重点关注具备技术优势、与整车厂直接合作的龙头企业，以及在BMS、三元材料等细分领域具备成长潜力的公司。同时，需警惕政策性、系统性和业绩风险，确保投资安全。