20220109-国盛证券-量化周报_市场短期继续观望_28页_1mb

量化周报总结

核心内容概览

本周A股市场整体表现疲软，大盘持续下行，全周收跌超过1%。深证成指确认了日线级别下跌，沪深300也将马上确认日线级别下跌。这表明市场调整具有全面性，而非结构性，短期宜继续观望。此外，上证综指可能确认周线下跌，从而与上证50和沪深300同步进入熊市周期。

消费板块整体仍处于周线熊市，其中家电的周线熊市仅完成第一浪，医药即将确认周线熊市。电力设备及新能源板块已形成日线级别下跌，意味着前期强势板块可能全面衰落。建议投资者短期谨慎，中期逐步增持金融地产。

主要观点与关键信息

市场走势分析

• 市场短期继续观望：大盘持续下行，深证成指和沪深300确认日线级别下跌，表明市场全面调整。
• 创业板日线级别下跌：本周创业板大幅下跌近7%，已形成日线级别下跌，结束概率为50%，短期大概率难结束。

基金配置与市场情绪

• 公募基金加仓中盘成长：截至12月31日，主动型偏股基金仓位季度平滑值为86.84%，较上月上升1.43%。中证500仓位增加2.04%，中证1000仓位增加0.85%。
• A股情绪指数：当前市场处于震荡做多区间，情绪见底信号为“多”，情绪见顶信号为“空”，综合信号为“多”。

利率与黄金走势

• 利率下行趋势：模型判断1月利率将下行，当前4个指标看多利率，11个指标看空利率。经济增长放缓和原材料价格回落是主要因素，未来利率大趋势下行。
• 黄金短期做多窗口：美国经济和就业趋缓，黄金存在短期做多机会，但长期仍需等待通胀回归和美联储加息导致实际利率反弹。

A股景气指数

• 景气度加速下行：A股景气指数截至2022年1月7日为38.96，较12月底变化-2.23。景气度指数在2021年Q1至Q4分别表现+12.59、+13.86、+11.27、-4.54，整体呈现下行趋势，下行周期平均持续1.9年。

行业分析

中期投资建议

• 看多行业：传媒和房地产，看空建材和家电。
• 短期下跌行业：汽车、医药、电子，其中医药和电子仅走完第一浪，短期下跌难结束。
• 短期上涨行业：石油石化，但需关注其后续表现。

持仓与收益

• 中证500增强组合：近一周跑赢基准1.88%，超额收益达32.26%，最大回撤4.22%。
• 沪深300增强组合：近一周跑赢基准0.89%，超额收益达17.64%，最大回撤-5.86%。

市场风格分析

• 风格因子表现：
  • 市值因子和非线性市值因子录得负超额收益，市场呈现明显的小盘风格。
  • 流动性因子录得正超额收益，Beta、动量和波动率因子超额收益非负。
  • 基本面因子中，盈利、价值和杠杆因子录得正超额收益，成长因子表现不佳。
• 近20日因子变动走势：高价值、高盈利和高杠杆股表现优异，市值、Beta和成长因子表现不佳。

风险提示

• 量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在历史规律失效的风险。

投资机会推荐

• 医药商业概念股：推荐上海医药、鹭燕医药、柳药股份、一心堂等，因其连接医药生产与消费终端，行业增长趋势明显。
• 中证500增强组合：持仓包括常熟银行、华策影视、东北证券等。
• 沪深300增强组合：持仓包括申万宏源、浙商证券、中信证券等。

结论

本周A股市场整体表现疲软，投资者宜短期谨慎，中期逐步增持金融地产。基金配置上，公募继续加仓中盘成长，建议关注中证500和沪深300增强组合。市场风格偏向小盘，基本面因子表现优于成长因子。黄金短期存在做多机会，但长期仍需等待。消费板块的熊市尚未结束，需警惕风险。