20260621-华泰期货-新能源及有色金属周报_宏观收紧与成本支撑博弈_镍不锈钢震荡上涨_10页_1mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容

本周镍与不锈钢市场整体呈现震荡走势，受宏观政策收紧、地缘政治波动及供需变化等多重因素影响。镍价在13.4-13.7万元/吨区间窄幅震荡，周涨幅约1.04%。不锈钢期货则强势上行后窄幅震荡，周涨幅达3.06%。

主要观点

镍市场

• 价格波动：沪镍主力合约震荡运行，现货市场成交价格有所反弹，但成交活跃度减弱。
• 宏观影响：全球央行释放鹰派信号，美元高位压制有色价格；国内经济数据偏弱，内需修复有限，流动性合理充裕。
• 供应端：印尼政策扰动预期放宽，取消利润分成政策，但特定国企仍可出口；MHP及高冰镍供应偏紧，成本支撑增强。
• 需求端：不锈钢价格走强提振钢厂采购意愿，但实际成交仍有限；新能源汽车产销符合预期，但需求环比改善有限。
• 库存情况：国内精炼镍库存维持累库状态，对价格形成压制。

不锈钢市场

• 价格走势：不锈钢期货强势上行后窄幅震荡，现货价格小幅探涨，期现走势分化。
• 供需变化：供给端钢厂排产计划略降，产能置换新规推动落后产能出清；需求端进入淡季，终端刚需采购为主，库存被动去化。
• 成本支撑：短流程工艺成本环比微升，一体化工艺成本相对稳定，成本支撑对价格形成一定支撑。
• 库存数据：全国不锈钢社会库存小幅下降，冷轧库存持平，热轧库存下降。

关键信息

价格数据

• 沪镍主力合约：周涨幅约1.04%，维持在13.4-13.7万元/吨区间。
• SMM1#电解镍均价：136,112元/吨，环比上涨450元/吨。
• 不锈钢期货主力合约：周涨3.06%，最高触及15,205元/吨。

成本与利润

• 一体化MHP生产电积镍成本：180,149元/吨，利润-34.10%。
• 一体化高冰镍生产电积镍成本：154,737元/吨，利润-23.20%。
• 外采高镍铁工艺成本：15,885元/吨，环比+0.25%。
• 短流程工艺成本：14,563元/吨，环比+0.19%。

库存数据

• SHFE镍总库存：96,789吨，环比增加。
• LME镍库存：276,216吨，环比增加。
• SMM纯镍社会库存：120,565吨，环比减少。
• 不锈钢社会库存：1,117,838吨，周环比-0.72%；热轧库存455,136吨，周环比-1.76%。

策略建议

• 镍市场：短期震荡为主，政策及地缘因素仍是主要驱动。
• 不锈钢市场：基本面供给增长预期强于需求，但成本支撑仍存，短期震荡走势为主。

风险提示

• 政策风险：国内经济政策、房地产政策、印尼镍政策、美国总统表态可能对市场产生影响。
• 地缘风险：中东局势及以黎冲突仍是重要变量。

图表说明

本报告附有26张图表，涵盖电解镍、红土镍矿、MHP、硫酸镍、不锈钢现货及期货价格走势、成本利润分析、库存变化等内容，数据来源包括SMM、Mysteel、百川盈孚等。

分析团队

• 研究员：陈思捷、师橙、封帆
• 从业资格号：F3080232、F3046665、F03139777
• 投资咨询号：Z0016047、Z0014806、Z0021579

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