> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍和不锈钢周报20260412总结 ## 核心内容 ### 镍市场 - **核心观点**：镍价延续宽幅震荡，主要受高位库存与成本支撑的博弈影响。预计镍价将在区间震荡，区间为 $\mathbb{S}[\cdot 3\mathrm{J0}\mathrm{J0}.1500\mathrm{J0}]$。 - **合约**：ni26J5。 - **逻辑**：印尼计划将2026年RKAB开采配额收紧至2.6-2.7亿吨，同比减少超1亿吨，引发市场对远期镍矿供应的担忧，形成底部支撑。然而，当前社会库存处于高位，压制了镍价的上涨空间。 ### 不锈钢市场 - **核心观点**：不锈钢价格区间震荡，区间为[13500, 15000]。不锈钢需求表现韧性，但库存面临累库压力，限制了价格上行空间。 - **合约**：ss2605。 - **逻辑**：菲律宾矿山挺价意愿强，镍矿价格相对坚挺，镍铁支撑逐步走强，形成不锈钢价格的底部支撑。但节后需求修复缓慢，库存去化有限，压制了价格上行空间。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 镍市场 - **价格波动**：镍主力合约价格为133010元/吨，环比下跌720元；次主力合约价格为133320元/吨，环比下跌750元；LME镍3M价格为17241美元/吨，环比上涨32美元。 - **库存情况**：上期所Ni仓单库存为61536吨，环比增加1614吨；纯镍六地库存为9.18万吨，环比累库0.02万吨。 - **成本支撑**：印尼政策收紧对镍矿供应构成潜在压力，支撑镍价底部；但高库存限制价格上限。 - **进口与出口**：2月纯镍进口量为1.69万吨，年度累计进口量为39万吨，同比上升13.3%；出口量为0.22万吨，年度累计出口量为0.61万吨，同比下滑83%。 - **基差**：1#金川镍升贴水为3200元/吨，环比下跌300元；镍豆升贴水为2450元/吨，环比持平；LME镍3M升贴水为-200.48元/吨，环比下跌14.18元。 ### 不锈钢市场 - **价格波动**：不锈钢主力合约价格为14465元/吨，环比上涨365元；次主力合约价格为14400元/吨，环比上涨375元。 - **库存情况**：全国78库300系库存为64.3万吨，环比去库1.2万吨；300系库存下降以冷轧为主，热轧小幅增加。 - **产量**：2月中国43家不锈钢300系粗钢产量为131.94万吨，月环比下降29%；2026年度累计产量为317.75万吨，同比下滑1.3%。 - **印尼产量**：2月印尼不锈钢粗钢产量为37万吨，月环比下降10%；2026年度累计产量为78万吨，同比下滑10%。 - **进口与出口**：2月不锈钢进口量为2.18万吨，出口量为0.93万吨，净出口量为1.25万吨。 - **基差**：无锡304不锈钢基差为270元/吨，环比下跌275元。 - **利润情况**：304不锈钢生产利润为-1077元/吨，环比上升23元；废不锈钢利润为-50元/吨，环比下跌50元。 --- ## 产业链操作建议 ### 镍生产商 - **行为导向**：库存管理 - **情形导向**：库存偏高，担心镍价下跌 - **现货敞口**：多 - **策略推荐**：卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 - **套保衍生品**： - ni2605C150000，卖出，套保比例100%，入场价格298元/吨 - ni2605，卖出，套保比例100%，入场价格150000元/吨 ### 不锈钢生产商 - **行为导向**：库存管理 - **情形导向**：库存偏高，担心不锈钢价格下跌 - **现货敞口**：多 - **策略推荐**：卖出行权价为上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 - **套保衍生品**： - ss2605看涨，行权价15000元/吨，到期时间2026-04-15，卖出，套保比例100%，入场价格100元/吨 - 场外期权ss2605看涨，行权价15000元/吨，到期时间2026-04-15，卖出，套保比例100%，入场价格150元/吨 ### 不锈钢下游加工企业 - **行为导向**：采购管理 - **情形导向**：采购不锈钢，担心价格上涨 - **现货敞口**：空 - **策略推荐**：卖出行权价为下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 - **套保衍生品**： - 场外期权ss2605看跌，行权价13500元/吨，到期时间2026-04-15，卖出，套保比例100%，入场价格150元/吨 - ss2605，买入，套保比例100%，入场价格13510元/吨 ### 贸易商（库存管理） - **行为导向**：库存管理 - **情形导向**：有库存，寻求高价卖出 - **现货敞口**：多 - **策略推荐**：卖出行权价为上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 - **套保衍生品**： - ss2605看涨，行权价15000元/吨，到期时间2026-04-15，卖出，套保比例100%，入场价格150元/吨 - 场外期权ss2605看涨，行权价15000元/吨，到期时间2026-04-15，卖出，套保比例100%，入场价格150元/吨 ### 贸易商（采购管理） - **行为导向**：采购管理 - **情形导向**：建库存，寻求低价买入 - **现货敞口**：空 - **策略推荐**：卖出行权价为下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 - **套保衍生品**： - 场外期权ss2605看跌，行权价13500元/吨，到期时间2026-04-15，卖出，套保比例100%，入场价格150元/吨 - ss2605，买入，套保比例100%，入场价格13510元/吨 --- ## 其他关键数据 ### 镍矿 - **价格**：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）价格为76.5美元/湿吨，环比下跌0.5美元。 - **进口**：2026年1-2月中国镍矿进口量为261万实物吨，同比上涨27%。 - **库存**：全国港口镍矿库存稳定，环比变化不大。 ### 镍铁 - **价格**：10-12%高镍生铁出厂平均价为1076.5元/镍点，环比下跌3元。 - **国内产量**：3月中国镍铁产量为3.83万金属吨，2026年度累计产量为8.44万金属吨，同比增长5.9%。 - **印尼产量**：3月印尼镍铁产量为13.47万吨，2026年度累计产量为38.18万金属吨，同比下滑8.8%。 - **进口**：2月中国镍铁进口量为10.22万金属吨，年度累计进口量为20.9万金属吨，同比降低7.1%。 ### 硫酸镍 - **产量**：3月硫酸镍产量为3.51万金属吨，2026年度累计产量为9.91万金属吨，同比增长30%。 - **价格**：电池级硫酸镍平均价为31870元/吨，电镀级硫酸镍平均价为31975元/吨，两者环比均持平。 - **利润**：MHP制电池级硫酸镍利润为-2676.55元/镍吨，高冰镍制电池级硫酸镍利润为-266元/镍吨。 ### 中间品 - **MHP产量**：3月印尼MHP产量为3.48万金属吨，但因中东地缘扰动及QMB主产区事故处理，湿法产量环比下滑。 - **高冰镍产量**：3月印尼高冰镍产量为3.05万金属吨，维持高位。 --- ## 总结 镍和不锈钢市场在2026年4月12周报中呈现高位震荡态势。镍价受到印尼政策收紧带来的供应担忧支撑，但高库存压制了上涨空间；不锈钢则受益于需求韧性，但库存累库限制了价格上行。整体来看，市场在成本支撑与库存压力之间保持平衡，建议参与者根据自身库存与需求情况采取相应的期权套保策略。