20240429-国投证券-生物股份-600201.SH-成本改善毛利水平回暖_非口产品增长稳定_5页_783kb

生物股份公司快报总结

国投证券研究报告对生物股份（600201.SH）进行分析，多家核心观点如下：

业绩概况

公司2023年收入达1598亿元，同比增长45%；归母净利润284亿元，同比暴涨346%。但2023年Q4出现大幅下滑（营收-976%，净亏损4.7亿元）。2024Q1延续负增长，营收下滑44%，净利润降幅超105%。

成本改善

2023年疫苗业务原材料支出降25%，毛利率回升至59.5%。大客户直销收入增长超405%，政采端毛利率大幅跃升；经销端则受制于养殖低迷。

非口苗增长

非口产品销量稳定增长，如布病苗、猪圆环等。公司同时储备14个新品，包括口蹄疫、布病活疫苗等，新产品线对业绩支撑待验证。

投资建议

维持“买入-A”评级，6个月目标价1151元（现股价891元），预计2024-2026年净利润37/45/52亿元，对应PE约35倍以上。

风险提示

产品审批不及预期、非口苗放量不及、非瘟疫苗上市风险等。

数据速览

净利润率从2022年13.8%升至2023年17.7%，ROE提升至53%。估值PE从47倍升至52倍，目标价较现价溢价约30%。

心得回复

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