20230421-开源证券-生物股份-600201.SH-公司信息更新报告_非口苗产品矩阵持续拓展_非瘟疫苗进展可期_4页_883kb

报告总结：生物股份（600201SH）

• 投资评级：维持“买入”，基于公司非口苗产品拓展和疫苗研发进展，下调部分盈利预测，增加2025年展望，预计2023-2025年归母净利润稳步增长。

• 财务表现：2022年营收同比下降139%，净利润大降449%，受生猪价格低迷影响；2023年第一季度业绩强劲反弹，营收增654%，净利润增3178%，但仍受行业因素制约。

• 研发进展：公司推进多重非瘟疫苗路径，包括亚单位、mRNA和基因缺失疫苗，定增计划拟加强mRNA技术应用，同时新型疫苗如猪口蹄疫VLP疫苗和宠物疫苗研发取得阶段性进展。

• 渠道变革：政采渠道收入显著下降，直销和经销渠道调整，渠道优化显示成效但面临挑战。

• 估值与风险：当前股价对应高PE（301倍），预测显示PE逐步下降；风险包括猪价上涨不及预期和非瘟疫苗研发进度不确定性。

总体，公司通过产品创新和渠道优化保持增长潜力，维持买入建议，但需关注市场风险。