20240429-东海证券-新乳业-002946.SZ-公司简评报告_深化_鲜立方_战略_盈利水平持续提升_4页_324kb

证券研究报告分析总结：新乳业（002946）

报告看重最新财务表现，2023年公司实现营业收入10987亿元，同比增长98%，归母净利润达431亿元，增幅高达1927%，扣非净利润465亿元，同比提升约578%。

分业务看，液体乳与奶粉继续成为两大增长点。全年液体乳营收975亿元，增长11%，而奶粉收入79亿元，同比增幅达113%。净利润提升主要源于核心品类的出色表现，尤其是低温鲜奶与特色酸奶的双位数增长，高端产品增速接近40%。

区域和渠道结构优化也功不可没。西南地区和华东等重点地区销量增幅均在50%以上，其中远场电商和DTC业务同比增速分别达40%以上，带动毛利率上行至3.8%。

公司调整业务结构，处置了非核心资产项目，并继续加大分红比例。

投资建议维持“买入”评级，调整盈利预测：预计2024-2026年归母净利润将达62.2亿、78.7亿、96.2亿元，对应PE从目前的23倍逐步降至9倍。

风险提示包括原材料波动和市场竞争力问题。

报告强调公司借助“鲜立方战略”，快速占据高端低温奶市场，并具备较强渠道运营能力。

业绩超预期增长。

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