20220607-中航证券-扬杰科技-300373.SZ-公告点评_收购先进设备资产_加速产线升级_4页_536kb

报告摘要

扬杰科技（300373）公告点评总结

核心内容

扬杰科技（300373）宣布收购楚微半导体40%的股权，交易金额为29,500万元人民币，同时需实缴8,000万元未出资。交易完成后，扬杰科技将成为楚微半导体的第一大股东，楚微半导体将成为其参股子公司。公司负责筹措楚微半导体二期建设资金，确保其在2024年12月31日前完成建设一条月产3万片的8英寸硅基芯片生产线和一条月产0.5万片的6英寸碳化硅芯片生产线。

此次收购将显著提升扬杰科技在8英寸芯片生产方面的产能，并加强其在碳化硅领域的研发与生产能力。扬杰科技当前以4至6英寸片为主，等效产能约为4.7万片/月，而楚微半导体已实现1万片/月的8英寸线规模化生产。预计2024年扬杰科技8英寸片产能将增加近一倍，增强其整体盈利能力，并巩固其在功率半导体行业中的领先地位。

主要观点

产能升级：通过收购楚微半导体，扬杰科技将获得8英寸芯片生产线，大幅提升产能，增强其在功率半导体领域的竞争力。
碳化硅布局加速：扬杰科技已成功推出SiC模块及多种SiC SBD产品，收购后将进一步增强其在碳化硅设计与生产一体化方面的能力。
技术协同效应：中电科四十八所作为国内领先的半导体设备研发机构，其技术资源与楚微半导体的生产能力相结合，有助于扬杰科技在第三代半导体领域的布局。
财务预测积极：预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.78亿元、12.52亿元、16.01亿元，呈现持续增长趋势。公司给予2022年48倍PE估值，对应目标价91.68元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	26.17	43.97	58.18	74.67	95.56
归属母公司净利润	3.78	7.68	9.78	12.52	16.01
每股收益（元）	0.74	1.50	1.91	2.44	3.12
市盈率（倍）	102.96	50.71	39.88	31.18	24.37

财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营收增长率	30.39%	68.00%	32.34%	28.34%	27.97%
归母净利润增长率	68.00%	103.06%	27.15%	27.88%	27.97%
毛利率	34.27%	35.11%	34.78%	34.59%	34.46%
净利率	14.60%	18.78%	17.12%	17.06%	17.05%
ROE	13.03%	15.11%	16.70%	18.29%	19.78%
P/E	102.96	50.71	39.88	31.18	24.37