20230115-财通证券-金冠股份-300510.SZ-电网设备公司点评_智慧电力+新能源_双轮战略带动业绩超预期_4页_683kb

报告摘要

“智慧电力+新能源”双轮战略带动业绩超预期总结

核心内容

金冠股份（300510）在“智慧电力+新能源”双轮战略推动下，2022年年度业绩预增，预计实现归母净利润4742.11-6006.68万元，同比增长50%-90%；扣非后归母净利润2042.11-3306.68万元，同比增长1571%-2606%。公司业绩表现超预期，主要得益于其核心设备与软件全自制的模式，以及绑定运营商提高溢价的能力，有望带动利润率水平高于行业平均。

主要观点

业绩表现：公司2022年Q4归母净利润同比增长68%-130%，环比增长327%-485%，显示出强劲的业绩增长势头。
业务布局：公司深耕国家电网，专注于充电桩设备，并在新能源储能领域取得突破，具备多项核心技术，包括C-GIS智能环网柜、大功率快充技术、V2X充换电技术等。
市场拓展：公司与国家电网及近20个省网公司合作紧密，具备广泛的渠道优势；在多个城市设有生产基地，供应链和区域优势明显，为全国市场及新能源储能业务拓展奠定基础。
产品技术优势：公司核心技术团队稳定，持续进行产品性能迭代，具备研发光伏储能核心系统的能力。
品牌口碑：公司作为国家电网供应商，历史业绩和资质排名靠前，国家电网抽查结果良好。
创新业务：储能业务已实现除电芯外的全方位覆盖，预计2023年一季度可开始生产交付。公司已与浙江金睿冠能源科技签订6000万元锂电池储能系统采购框架合同，并在新能源配储、工商业用户侧储能方面取得一定订单。
盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为12.35亿元、24.70亿元、32.80亿元，归母净利润分别为0.56亿元、2.11亿元、3.16亿元。2023年公司主业和储能业务预计分别贡献1.4亿元和0.8亿元收入，对应PE分别为21.9倍和14.7倍。
投资建议：公司可能处于主业业绩拐点，同时大储业务产品、渠道、商业模式已成熟，预计充分受益于2023年国内大储装机行情，继续维持“增持”评级。

关键信息

业绩亮点

2022年业绩增长显著：归母净利润同比增长50%-90%，扣非后净利润增长超15倍。
2023年Q1业绩预期强劲：公司储能核心产品预计在2023年一季度完成检测认证，进入量产阶段。
海外市场拓展：公司正在推进欧标认证，一旦完成，将拓展海外市场。

业务优势

渠道优势：与国家电网及多个省网公司合作，渠道广泛。
区域优势：在长春、杭州、常州和南京等地设有基地，具备良好的供应链和区域布局。
技术优势：核心技术团队稳定，具备研发光伏储能系统的能力。
品牌优势：国家电网抽查结果优秀，历史业绩和资质排名靠前。

储能业务进展

产品覆盖：2022年实现除电芯外产品全方位覆盖，包括PCS、EMS、BMS和Pack。
订单情况：已签订6000万元采购框架合同，其中8.6MWh储能系统正在实施；风储和光储项目分别获得80兆瓦和130兆瓦订单；浙江区域工商业用户侧储能项目达105兆瓦时。
未来展望：公司预计2023年大储业务中标有望突破1吉瓦时，对应订单价值量约15亿元。