20221101-国投安信期货-豆粕周报_俄乌战争刺激单边上涨_国内基差维持高价_5页_2mb

俄乌战争刺激单边上涨，国内基差维持高价

核心内容概述

2022年第44周，国内豆粕市场整体偏强，现货基差维持高位，近月合约下跌有限。国际大豆市场方面，CBOT大豆价格横盘震荡，而俄乌战争引发的市场情绪波动推动了美豆价格上行。国内大豆压榨量及库存持续下降，市场供应紧张态势延续至11月份。同时，管理基金对大豆、豆粕和豆油的持仓增加，显示出对市场的积极看涨态度。

主要观点与关键信息

国内豆粕市场

• 现货市场表现较强：全国平均基差成交约1320元/吨，部分区域如华南地区基差达1500元/吨。
• 近月合约下跌有限：受现货基差高位支撑，1月合约价格维持在4042元/吨，环比上涨0.85%。
• 基差交易活跃：市场交易月间基差，预计12月豆粕供应将逐步增加，近月空单平仓操作增多。
• 库存低位：截至10月28日，国内大豆库存为239.19万吨，较上周减少17.9%；豆粕库存22.73万吨，较上周减少15%。
• 表观消费量上升：豆粕表观消费量136.55万吨，环比增加6万吨，增幅4.6%。

国际大豆市场

• CBOT大豆价格震荡：1月主力合约收盘1400美分/蒲式耳，周度环比下跌1.75美分/蒲式耳。
• 出口检验数据强劲：美豆周度出口检验量257万吨，其中出口至中国207万吨，占比约80.55%。
• 中国仍是主要买家：累计出口检验量达3616万吨，其中出口至中国1728万吨，占比约47.79%。
• 密西西比河水位影响出口：虽然水位偏低，但对大豆发运影响不大，仍争抢部分谷物运力。

南美大豆种植与天气

• 巴西种植进度加快：当前种植进度53.34%，高于去年同期52%。
• 降雨充沛：马托格罗索州和帕拉纳州降雨量远高于往年正常水平，有利于大豆生长。

CFTC持仓变化

• 管理基金净持仓增加：大豆净持仓环比增加8500手至7.5万手，豆粕净持仓增加1.5万手至8.6万手，豆油净持仓增加2万手至9.5万手。
• 持仓处于历史高位：显示市场对大豆及其制品的看涨情绪持续增强。

交易策略与市场展望

• 操作评级：★★★（三颗星）
  表示当前市场趋势明确，具备较好的投资机会。
• 市场驱动因素：俄乌战争引发的单边上涨趋势，叠加国内现货基差高位，推动豆粕价格走强。
• 人民币汇率波动：上周人民币升值至7.16后再次贬值，当前回到7.3水平，可能对进口成本产生影响。
• 进口大豆压榨利润变差：刺激1/5价差上涨，表明市场对豆粕的需求预期上升。

图表说明（关键数据）

• 图1 & 图2：展示天津、张家港豆粕对主连基差，反映区域基差差异。
• 图3 & 图4：显示大豆出口及净销售数据，体现中国作为主要买家的地位。
• 图5 & 图6：展示大豆周度出口及累计检验量，反映出口节奏偏快。
• 图7 & 图8：提供大豆累计检验量及中国出口数据，显示中美贸易动态。
• 图9 & 图10：反映CBOT大豆及豆粕管理基金持仓变化，显示市场情绪。
• 图11 & 图12：展示豆粕01合约价格季节性及1/5价差走势，为交易提供参考。

总结

本周期内，俄乌战争对国际大宗商品市场造成显著影响，推动大豆价格单边上涨。国内豆粕市场受现货基差高位支撑，维持偏强格局。大豆库存低位，压榨量下降，预示供应紧张态势将持续至11月份。管理基金持仓增加，表明市场对大豆及其衍生品的看涨情绪增强。人民币汇率波动及进口利润变化进一步影响市场走势。整体来看，当前豆粕市场趋势明确，具备较好的投资机会，建议投资者关注基差交易及1/5价差变化，把握市场波动带来的操作空间。