电气设备行业专题研究_新能源汽车拐点将至_关注风光盈利改善机会_19页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

本文主要分析了2018年及2019年一季度电力设备与新能源行业的发展状况，重点围绕风电、光伏和新能源汽车三大板块，探讨其营收、净利润、毛利率以及未来发展趋势。整体来看，行业在2018年经历了增速下滑，但2019年一季度出现明显好转，尤其是新能源汽车和风电板块表现突出。

主要观点

行业整体表现

• 营业收入：2018年电力设备与新能源行业实现收入5972.19亿元，同比增长8.86%；2019年Q1实现收入1237.36亿元，同比增长13.15%。
• 净利润：2018年行业实现归母净利润392.94亿元，同比下降16.8%；2019年Q1实现归母净利润72.67亿元，同比增长8.54%。
• 毛利率：2017年以来，行业毛利率持续下滑，2018年第四季度降至22.88%。2019年Q1毛利率回升至23.03%，但整体仍呈下降趋势。
• 费用率：行业期间费用率自2017年二季度以来震荡上升，2018年达到17.59%，随后有所回落，2019年Q1回到2017年水平。

风电板块

• 行业复苏：风电行业自2018年以来复苏迹象明显，新增并网容量持续增长，2018年新增并网20.59GW（+37.3%），2019年Q1新增装机容量4.78GW（+21.3%）。
• 收入增长：2018年风电板块收入559.09亿元（+13.54%），2019年Q1收入118.18亿元（+33.18%）。
• 毛利率压力：受风机价格战和钢材价格高位影响，毛利率承压。金风科技、明阳智能和运达股份毛利率分别同比下滑9.4、6.4、2.1个百分点。
• 零部件厂商：风电零部件厂商业绩释放加速，2019年Q1净利润增速超过100%，主要受益于钢材价格回落。

光伏板块

• 政策影响：受531政策影响，国内光伏需求下滑，2018年新增装机44.26GW（-16.6%），但海外需求带动收入增长。
• 收入增长：2018年光伏板块收入1548.82亿元（+5.11%），2019年Q1收入342.86亿元（+17.74%）。
• 毛利率变化：2018年Q3和Q4毛利率显著下滑，2019年Q1毛利率回升，全年板块盈利能力有所改善。
• 龙头企业：通威股份和隆基股份通过产能释放和海外市场布局，实现业绩增长，其中隆基股份海外毛利率高于国内。

新能源汽车板块

• 产销高增：2018年新能源汽车产销分别为127/125.6万辆，同比增长59.9%/61.7%；2019年Q1产销分别为30.4/29.9万辆，同比增长102.7%/109.7%。
• 锂电池板块：2018年锂电池板块收入717.2亿元（+31.1%），2019年Q1收入205.8亿元（+80.3%）。
• 毛利率下降：补贴下降导致产业链价格压力较大，2018年锂电池板块毛利率28.89%，2019年Q1毛利率27.66%，同比下降。
• 龙头优势：宁德时代、亿纬锂能等锂电龙头在营收和利润增速上表现优异，尤其是宁德时代产业链议价能力超强，带动经营活动现金流显著增长。

关键信息

• 风电行业复苏：风电行业在2018年和2019年Q1收入增长明显，尤其是零部件厂商表现突出。
• 光伏行业波动：受国内政策影响，光伏行业短期盈利能力承压，但海外需求带动收入回升。
• 新能源汽车增长：新能源汽车产销高增，带动锂电池板块营收快速增长。
• 毛利率压力：整体行业毛利率持续下滑，但2019年Q1有所企稳，部分板块毛利率改善。
• 龙头公司表现：宁德时代、通威股份、隆基股份等龙头企业在营收、利润和毛利率方面表现突出。

风险提示

• 风机招标价格下降：可能进一步压缩风电设备商的毛利率。
• 国内光伏政策不及预期：可能导致国内建设规模不及预期。
• 全球装机需求受宏观经济影响：若全球经济增长放缓，可能影响光伏装机需求。
• 新能源汽车产销不及预期：补贴退坡可能导致整体产销低于预期。
• 产业链价格降幅超预期：若价格下降幅度超出预期，可能影响行业盈利能力。

推荐公司

• 风电：金风科技、明阳智能、运达股份、金雷风电、双一科技、日月股份、天能重工。
• 光伏：通威股份、隆基股份。
• 新能源汽车：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、璞泰来、当升科技、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、星源材质、贝特瑞。

图表目录（摘要）

• 图表1：电力设备与新能源板块细分子行业公司列表
• 图表2：行业营业收入同比增速
• 图表3：行业归母净利润同比增速
• 图表4：细分行业营业收入同比增速
• 图表5：细分行业归母净利润同比增速
• 图表6：行业毛利率水平（单季）
• 图表7：行业期间费用率水平（单季）
• 图表8：风电板块收入累计变化情况
• 图表9：风电板块收入单季度变化情况
• 图表10：风电板块归母净利润累计变化情况
• 图表11：风电板块归母净利润单季度变化情况
• 图表12：金风科技季度收入同比变化
• 图表13：明阳智能季度收入同比变化
• 图表14：整机厂商单季度毛利率变化情况
• 图表15：风机招标价格走势
• 图表16：风电零部件厂商单季度收入同比
• 图表17：风电零部件厂商单季度毛利率变化
• 图表18：风电零部件厂商单季度归母净利润同比
• 图表19：光伏板块收入累计变化情况
• 图表20：光伏板块收入单季度变化情况
• 图表21：光伏板块归母净利润累计变化情况
• 图表22：光伏板块归母净利润单季度变化情况
• 图表23：公司历史5年收入变化情况
• 图表24：公司毛利率逐季变化情况
• 图表25：公司历史5年收入变化情况
• 图表26：公司毛利率逐季变化情况
• 图表27：分车型销量数据
• 图表28：纯电动乘用车车型结构
• 图表29：锂电板块季度营收
• 图表30：锂电板块累计营收
• 图表31：锂电板块季度净利润
• 图表32：锂电板块累计净利润
• 图表33：上游锂钴价格变化
• 图表34：上游锂钴均价变化
• 图表35：锂电板块毛利率变化
• 图表36：各环节价格变化
• 图表37：动力电池价格变化
• 图表38：隔膜价格变化
• 图表39：负极材料价格变化
• 图表40：电解液价格变化
• 图表41：正极材料价格变化
• 图表42：锂电板块营收分公司
• 图表43：锂电板块净利润分公司
• 图表44：锂电板块经营活动现金流分公司