20180904-财通证券-2018年电新行业中报点评_整体业绩增速放缓_下半年看好新能车_风电_11页_1mb

2018年电新行业中报点评总结

核心观点

• 投资评级：增持（维持）
• 重点推荐领域：新能车、风电
• 风险提示：补贴政策风险、需求不及预期、新技术颠覆、企业财务风险

电新行业整体表现

业绩概况

2018年上半年，电新行业整体实现营业收入3369.49亿元，同比增长20.5%；实现归母净利润195.10亿元，同比增长10.3%。尽管营收增长较快，但受行业政策影响，光伏、新能车等产业链价格快速下降，导致整体净利润增速放缓。

分行业表现

• 输配电：营收1738.99亿元，同比增长19.3%；归母净利润99.43亿元，同比增长7.13%。业绩增速低于营收增速，未来关注配网及新能源接入投资。
• 风电：营收212.16亿元，同比增长4%；归母净利润19.80亿元，同比下滑13.61%。盈利数据不佳主要因A股公司制造端占比高、运营资产偏少及行业头部集中，金风科技等龙头表现优于行业平均。
• 光伏：营收987.34亿元，同比增长22.9%；归母净利润44.79亿元，同比增长3.56%。受“531”新政影响，国内短期承压，但中长期全球总需求乐观。
• 新能源汽车：营收2183.06亿元，同比增长21.9%；归母净利润116.64亿元，同比下滑2.91%。产业链价格下跌导致“增量不增利”，但下半年价格趋稳，行业有望好转。

重点公司投资评级

投资建议

• 新能车：下半年产销有望持续增长，乘用车新车型续航里程及带电量提升，带动电池及电池材料需求增长。看好锂电及材料板块，推荐CATL、杉杉股份、当升科技、创新股份、星源材质、新宙邦。
• 风电：弃风限电情况好转，运营商盈利回升，风电建设积极性提高。推荐金风科技、天顺风能、福能股份。
• 光伏：短期国内需求受政策影响，但中长期全球需求乐观。推荐通威股份、隆基股份。

风险提示

1. 补贴政策风险
2. 需求不及预期或供给释放过快
3. 新技术可能颠覆现有路线
4. 企业负债、现金流等财务风险

行业与公司评级标准

行业评级

• 增持：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 中性：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind，财通证券研究所
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