20231115-首创证券-芯朋微-688508.SH-公司简评报告_家电市场持续拓展_前三季度收入实现同比正增长_3页_731kb

报告摘要

芯朋微（688508）作为一家专注于电源管理芯片设计的公司，近年来在家电市场持续拓展，并在光伏储能等新兴领域取得进展。公司前三季度收入实现正增长，但净利润有所下滑，主要受消费电子市场竞争激烈及毛利率下降影响。公司持续进行产品创新和技术升级，以提升市场竞争力和盈利能力。

收入增长：2023年1-9月公司实现收入5.80亿元，同比增长9.94%；2023Q3实现收入1.96亿元，同比增长28.64%。
净利润下降：2023年1-9月公司实现归母净利润0.60亿元，同比下降23.89%；2023Q3归母净利润0.12亿元，同比下降41.79%。
毛利率下滑：2023年1-9月毛利率为38.64%，同比下降2.83个百分点；2023Q3毛利率为38.07%，同比下降3.37个百分点。
费用变化：销售费用率上升0.89个百分点，研发费用率上升0.63个百分点，管理费用率下降0.69个百分点。
市场拓展：公司在家电领域已进入美的、海尔、海信、格力、奥克斯、博世等标杆厂商供应链，产品品类持续丰富，市占率有所提升。
新能源进展：光伏储能领域收入增长显著，推动工业类芯片业务发展，2023H1新能源相关业务营收超2500万元。
技术布局：公司沿着“消费-工业-车规”路线升级技术平台，推出多款具有市场竞争力的电源管理芯片，如700V单片集成MOS芯片、1500V智能MOS芯片等。
盈利预测：预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为0.87/1.85/2.87亿元，对应PE分别为88/41/27倍，维持“买入”评级。
风险提示：包括新品研发不及预期、车规拓展不及预期、下游需求持续疲软等。

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入（亿元）	7.20	8.36	12.42	16.21
营业成本（亿元）	423.5	503.7	736.8	957.8
毛利率	41.2%	39.8%	40.7%	40.9%
净利率	12.3%	10.4%	14.9%	17.7%
归母净利润（亿元）	0.90	0.87	1.85	2.87
EPS（元/股）	0.79	0.66	1.41	2.19
P/E	73.61	87.80	41.48	26.68

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增速	-4.5%	16.2%	48.6%	30.4%
利润总额增速	-62.6%	22.3%	111.6%	55.5%
归母净利润增速	-55.4%	-2.9%	111.6%	55.5%
毛利率	41.2%	39.8%	40.7%	40.9%
净利率	12.3%	10.4%	14.9%	17.7%
ROE	6.0%	5.8%	11.6%	16.6%
ROIC	5.9%	5.7%	11.6%	16.6%
资产负债率	14.5%	14.9%	17.6%	19.1%
净负债比率	-32.6%	-44.9%	-29.9%	-46.8%
总资产周转率	0.43	0.47	0.65	0.77
每股收益	0.79	0.66	1.41	2.19
每股经营现金	0.46	1.83	-0.83	3.69
每股净资产	12.98	11.72	12.53	13.78