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原油端支撑仍偏强，燃油市场结构保持稳固

核心内容

当前燃料油市场结构保持稳固，整体库存处于偏低水平，尤其是低硫燃料油供应偏紧，导致月差和现货贴水维持高位。原油价格的上涨为高低硫燃料油提供了较强的成本支撑，整体市场呈现上涨趋势。

主要观点

1. 燃料油市场表现

   • 新加坡高硫180现货价格为529.63美元/吨，较前一日上涨22.47美元/吨。
   • 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格为727.23美元/吨，较前一日上涨23.16美元/吨。
   • 上期所燃料油期货主力合约FU2205收涨0.15%，报3292元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2205收跌0.16%，报4360元/吨。

2. 原油市场动态

   • WTI 3月原油期货收涨2.36美元，涨幅2.53%，报95.46美元/桶。
   • 布伦特4月原油期货收涨2.04美元，涨幅2.16%，报96.48美元/桶。
   • 上期所原油期货2203合约夜盘收涨0.95%，报572.1元/桶。

3. 地缘政治影响

   • 乌克兰局势持续发酵，地缘溢价维持高位，油价仍处于上涨趋势。
   • 美国白宫表示，正在努力达成外交解决方案，若俄罗斯进行建设性接触，外交途径仍为可行方案。
   • 联合国秘书长古特雷斯呼吁缓和俄乌局势，降低行动级别。
   • 美国与英国领导人认为俄罗斯仍有可能采取外交手段。

4. 伊朗核谈判进展

   • 伊朗外长表示，若美国和三国（英、法、德）认真履行伊核协议义务，维也纳谈判可能在短时间内达成协议。
   • 伊朗希望尽早达成协议，解除对伊制裁。

5. 市场策略与风险提示

   • 投资策略为中性偏多。
   • 风险因素包括原油价格大幅回调、炼厂开工超预期、FU/LU仓单注册量大幅增加、航运业及发电厂需求不及预期。

关键信息

• 市场结构稳固：燃料油市场整体保持稳定，库存偏低，尤其是低硫燃料油供应偏紧，支撑现货价格和月差维持高位。
• 油价上涨驱动：原油价格持续上涨，为燃料油市场提供上涨动力，尤其对低硫燃料油影响较大。
• 地缘政治风险：乌克兰危机持续发酵，影响国际油价走势，进而对燃料油价格产生影响。
• 伊朗核谈判：伊朗希望尽快达成协议，解除制裁，谈判进展可能影响市场情绪和油价走势。
• 投资建议：市场整体偏多，但需关注地缘政治及谈判进展，控制风险。

市场数据概览

新加坡市场

市场趋势与价差

• 燃料油与原油价差：低硫燃料油与原油的裂解价差保持高位，显示燃料油对原油的依赖性较强。
• 内外盘价差：SHFE FU与INE LU的价差在不同时间段保持一定波动，但整体方向未变。
• 库存情况：西北欧和新加坡燃料油库存均处于偏低水平，对市场形成支撑。

投资咨询团队

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188，电话0755-82767160
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421，电话020-83901030
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• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842，电话0755-23991175

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