20181216-中泰证券-医药生物行业周报_医药有哪些政策免疫子板块__7页_895kb

医药生物行业总结

核心内容

医药生物行业在2018年12月面临政策波动带来的市场压力，尤其是带量采购政策的持续影响，导致板块整体表现不佳。尽管如此，行业仍具备长期基本面增长的潜力，创新、研发、质量等因素将持续提升企业竞争力。

主要观点

政策免疫子板块

在医疗改革不断深化的背景下，部分子板块因政策影响较小而具有较强的抗风险能力，成为资金避风港。主要包括以下几类：

• 医疗服务：受益于消费升级趋势，医保占比低，政策影响较小。推荐关注：爱尔眼科、美年健康、通策医疗。
• 医疗设备：市场竞争充分，国产替代空间大，受益于分级诊疗政策。推荐关注：迈瑞医疗、开立医疗。
• CDMO（合同研发生产组织）：面向全球市场，主要客户为跨国企业，受国内政策影响较小。推荐关注：药明康德、凯莱英。
• 特色原料药：在全球市场中竞争，环保和一致性评价政策推动行业格局优化，未来有望进入量价齐升阶段。推荐关注：仙琚制药、天宇股份、普洛药业、九州药业。

行业走势与估值

• 医药生物板块在2018年12月周跌幅为 3.25%，跑输沪深300约 2.76%。
• 医药板块当前估值为 24倍PE（2018年盈利预测），高于全部A股（扣除金融板块）的 15倍PE，溢价率为 65.81%。
• 以TTM估值法计算，医药板块估值为 25倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对溢价率为 53.64%。

重点公司表现

• 恒瑞医药：股价为 58.90元，2018年盈利预测为 1.08元/股，PE为 54.56倍，评级为 买入。
• 复星医药：股价为 25.48元，2018年盈利预测为 1.25元/股，PE为 20.33倍，评级为 买入。
• 药明康德：股价为 78.63元，2018年盈利预测为 1.79元/股，PE为 44.00倍，评级为 买入。
• 华兰生物：股价为 34.25元，2018年盈利预测为 1.32元/股，PE为 25.86倍，评级为 买入。
• 健友股份：股价为 20.13元，2018年盈利预测为 0.82元/股，PE为 24.65倍，评级为 买入。
• 仙琚制药：股价为 6.73元，2018年盈利预测为 0.34元/股，PE为 19.99倍，评级为 买入。

市场动态与资金动向

• 北上资金：净增持金额前三为 恒瑞医药、云南白药、泰格医药，净减持前三为 乐普医疗、凯莱英、天士力。
• 南下资金：净增持前三为 东阳光药、同仁堂科技、白云山，净减持前三为 石药集团、中国生物制药、药明生物。

个股表现

• 涨幅靠前：国农科技（+11.82%）、海普瑞（+7.85%）、塞力斯（+6.68%）等。
• 跌幅靠前：乐普医疗（-15.63%）、普利制药（-15.88%）、上海莱士（-40.92%）等。

重点推荐个股表现

• 中泰医药重点推荐个股在本月平均下跌 10.07%，本周平均下跌 4.50%，跑输医药行业 4.72% 和 1.25%。
• 重点推荐公司包括：恒瑞医药、复星医药、药明康德、华兰生物、健友股份、仙琚制药，评级均为 买入。

风险提示

• 政策扰动：医疗改革持续推进，政策不确定性可能对行业造成影响。
• 药品质量问题：产品质量是行业发展的关键，需关注相关风险。

评级说明

• 股票评级：买入表示预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上；增持为5%~15%；持有为-10%~+5%；减持为-10%以下。
• 行业评级：增持为10%以上；中性为-10%~+10%；减持为-10%以下。

重要声明

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