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建筑装饰：底部超跌的优质成长股分析

核心内容

2025年上半年A股市场呈现显著分化，成长指数如科创综指和创业板指大幅上涨，但全市场个股涨跌幅中位数超过-14%，超六成个股下跌。市场流动性高度集中于AI算力等科技主线，导致其他板块如建筑被持续虹吸。随着科技主线波动加大，市场开始关注估值低位的优质成长股，尤其是建筑板块中具备成长属性、基本面稳健、股息率较高的企业。中报披露临近，市场对业绩成色的关注提升，建筑板块中部分超跌个股可能迎来估值修复。

主要观点

1. 工业模块化趋势：模块化建造在核电、洁净室、海洋工程等领域具有广阔前景，相比传统施工方式具备成本控制、施工效率、后端运营等优势。预计模块化渗透率将加速提升，相关龙头公司将受益。
2. 出海机会：全球产业链重构加速，中国建筑企业具备成本、效率、工期、技术标准和项目经验等综合优势，有望在海外制造业扩张与产业升级中获取更多订单，特别是东南亚和中东市场。
3. 估值修复：当前建筑板块中部分优质成长股估值处于低位，随着市场再平衡，中报业绩验证可能成为估值修复的催化剂。

关键信息

工业模块化方向

• 利柏特：卡位核电模块建造大趋势，技术储备丰富，中核二三为股东之一，预计2026-2027年核电模块化需求将显著增长，公司有望获得大量订单。当前估值对应2026年PE为34倍，目标市值约228亿元。
• 博迈科：国内领先的海工模块制造商，主营FPSO上部模块设计与建造，受益于深海油气CAPEX进入景气周期，预计2026年PE为37倍，2026年订单有望显著修复。

出海方向

• 鸿路钢构：Q2订单额创历史新高，吨净利提升明显，2026年PE为12倍，预测归母净利润将同比增长62%，具备强利润弹性。
• 精工钢构：海外业务成为第一增长极，2025年海外新签订单同比大增140%，2026年PE为9倍，股息率8.1%，投资吸引力突出。
• 江河集团：海外订单占比35%，2025年海外订单同比增长30%，2026年PE为10倍，股息率7.9%，预计海外盈利将显著放量。
• 中国化学：基本面稳健，海外与实业成长潜力足，2026年PE为6.3倍，处于历史低位，安全边际充足。

重点推荐标的

投资建议

• 重点推荐：工业模块化方向中的利柏特和博迈科，以及出海方向中的鸿路钢构、精工钢构、江河集团和中国化学。
• 其他关注：洁净室相关企业如亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份、盛剑科技、美埃科技、太极实业等。

风险提示

• 市场风格持续极致风险
• 宏观需求放缓风险
• 海外扩张不及预期
• 工业模块化进展不及预期

总结

当前建筑板块中部分优质成长股因科技主线的集中资金流入而被超跌，随着市场再平衡，估值修复可能性增加。重点方向包括工业模块化和出海，其中利柏特、博迈科、鸿路钢构、精工钢构、江河集团和中国化学被重点推荐，具有显著的成长潜力和投资吸引力。投资者应关注这些企业的中报表现及海外订单转化情况，同时注意相关风险。