20240708-正信期货-铜周报_降息预期定价_铜价震荡回升_23页_1mb

正信期货铜周报（20240708）摘要

宏观面

• 上周铜价反弹，国际经济数据支撑降息预期，美国非农、ADP数据不及预期，推动市场对美联储降息预期的乐观情绪。同时，欧洲制造业PMI继续下降，通胀快速下滑促使欧元区率先降息，美元指数缺乏显著回调空间。
• 国内经济数据偏弱，制造业PMI持续处于荣枯线下方，政策预期略有提振但仍受限于现实因素。

产业基本面

• 供给端：铜精矿供应过剩压力持续，全球4月供应过剩13万吨。2025年长单TC价格谈判落地，长单价格降至2325美元/干吨，为历史低点，较此前80美元价格大幅下跌。尽管现货TC低位企稳，但冶炼端盈利预期继续下滑，精炼铜产能收缩仍将持续。
• 需求端：国内精炼铜产量环比回升，但终端消费如空调、汽车、新能源车中，新能源汽车增速较快，但整体需求仍然疲软。地产数据持续下滑，对工业品需求形成负面影响。
• 库存：LME、上海期货交易所库存持续增加，国内保税区库存也在上升，期现基差继续收窄维持在低位。

其他要素

• 舆情数据显示，国内CFTC非商业净持仓下降，多头仓位有所减少，空头则继续加仓。
• 近期铜现货贴水收敛，国内、国际现货市场均显示一定供需调整迹象。

行情展望与策略

• 铜价反弹较弱，驱动不足，预计维持区间震荡。短期关注81000元/吨压力位，中长期需观察宏观事件（如降息周期节奏）与长单价格落地对供需格局的影响。

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