20240708-华龙证券-A股投资策略周报告_非农数据下滑强化美联储降息预期_14页_713kb

策略研究报告摘要

核心观点

政策与市场

央行预告借入国债，旨在防范利率风险，调节债券市场供求关系，引导债市收益率回归合理区间，以维护债券市场的稳健运行。央行操作对市场产生一定影响，短期无风险利率有所上行，但流动性合理充裕预期未改变。随着政策推动经济预期改善，权益市场资金吸引力可能增强。同时，新“国九条”政策提升市场对高分红板块及个股的偏好。

6月房地产市场出现积极变化，部分一线城市新房成交面积创年内单月新高，百强房企销售操盘金额环比增长，二手房成交动能延续。尽管市场整体仍处于低位运行，但政策效果有望逐步释放。

美国宏观经济与美联储政策

6月美国非农就业数据不及预期，非农人数和失业率出现显著下滑，强化了市场对美联储降息预期。降息可能性从64%上升至77%左右。数据公布后，美元指数及美债收益率大幅调整，非美元货币走强。

中美利差与汇率

中美利差倒挂加剧人民币贬值压力，但央行借入国债操作缓解了这一压力，人民币汇率边际趋稳。外资流入持续性可能增强。

市场配置价值与行业建议

A股市场经过阶段性调整，当前风险溢价率处于机会值区间，市场扰动因素逐步落地，投资情绪趋稳。经济政策积极，政策效应逐渐释放，上市公司盈利预期改善。美联储降息预期增强可能在全球范围内推动宽松流动性，利好出海相关板块。行业配置应关注电子、TMT、汽车等硬科技与消费板块，主题配置建议关注“一带一路”、新质生产力、碳中和及国企改革等。

风险提示

经济复苏不及预期；行业业绩波动；汇率超预期波动；数据误差；地缘政治及其他不可预见因素。

总结

央行借入国债操作对债市起到稳定作用，同时影响市场流动预期，为权益市场吸引资金提供了空间。美国非农数据显著下滑强化了美联储降息预期，可能导致全球货币政策调整，连带影响人民币汇率和外资流入。房地产市场在一线城市呈现回暖，但仍需时间消化政策效果。整体看，当前市场环境对中长期投资较为有利，行业建议聚焦高股息、硬科技及政策驱动领域，须注意各种宏观和微观风险因素。