20240708-交银国际证券-美国6月非农就业点评_就业放缓_但降息仍需耐心等待_6页_1mb

美国6月非农就业数据点评

核心观点

美国6月非农就业数据表明劳动力市场放缓但仍具韧性。尽管新增就业略超预期，但因前期数据大幅下修，整体就业形势存在较大波动性。同时，失业率突破40%，接近部分衰退边界标准，但劳动力参与率略有上涨，薪资增速仍较强势，通胀压力下美联储可能仍在7月保持利率不变。

数据摘要

• 非农就业: 6月实际新增206万，前值修正为218万，预期为19万。
• 失业率: 6月失业率升至41%，创2021年11月以来新高。
• 薪资增速: 平均时薪同比增速回落至39%，环比增速为0.3%，高于2-2.5%的合意区间。
• 行业分布: 就业增长主要集中在政府、医疗健康和社会救助部门；专业服务和临时服务则出现萎缩。

分析师观点

• 当前数据波动性增加，单月数据参考价值有限，但过去三个月平均就业增长仍保持在20万以上。
• 失业率接近"萨姆规则"下的衰退线，但劳动力参与率提升暗示就业吸纳能力仍在，薪资增长超预期表明劳动力供给未显著缓解。
• 鉴于数据一致性表现不佳，7月降息概率仍低，短期不宜过早押注9月降息，需等待通胀数据进一步确认。

后续观察

重点关注美联储主席鲍威尔的国会发言及下周就业数据表现，同时关注通胀指标变化将如何影响降息节奏。

分析师及披露信息

蔡瑞、李少金（交银国际研究部）

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