20250908-正信期货-非农就业支撑降息_铜价高位震荡_23页_1mb

正信期货铜周报总结

宏观面

铜价周内震荡偏强，试图站稳80000元一线。宏观情绪好转主要受美国降息预期提振，鲍威尔在全球央行会议上的讲话偏鸽，增加了9月降息概率，市场预期今年降息两次。但需注意美国制造业PMI连续三个月处于荣枯线下方，“硬数据”边际转弱，国内政策预期增强，但现实疲软。中美国PMI数据显示制造业普遍疲软，国内风险偏好维持，政策预期支撑市场情绪。

产业基本面

铜价高位震荡，多头平均成本约79600元/吨。冶炼端加工费低位运行，产量维持高位，国内现货升水偏高显示供需偏紧，但期限结构平缓。海外方面，LME铜库存增加，重回深度贴水，COMEX累库放缓。精炼铜产量环比下降，废铜进口量回升，精废价差扩大。消费端方面，空调、汽车产量环比下滑，房地产表现疲软，电网投资同比增15.26%，电源投资同比增12.14%，消费对铜需求形成支撑但整体偏弱。

其他要素

交易所库存方面，三大交易所库存上升2.86万吨，LME库存减少，保税区库存下降。CFTC数据显示非商业净持仓减少。升贴水方面，LME维持贴水，国内现货升水走弱。

行情展望

铜价高位震荡，多空双方博弈加剧。加息预期增强但基本面仍偏弱，需密切关注美国降息落地情况及政策对供需的扰动。