20240708-紫金天风-黄金周报_降息的节奏__24页_1mb

报告总结

上周市场受美联储鸽派表态及劳动力市场数据放缓影响，黄金价格大涨至$23912/oz，美元指数下跌。但市场已对核心CPI涨幅及降息幅度price in，本周CPI数据公布可能引发金价回调。美联储降息节奏延迟，通胀仍存压力，影响降息启动。

非农就业数据放缓显示就业市场趋弱，但仍持韧性，可能在CPI符合预期后支撑9月降息。美债收益率普遍下行，尤其是短期利率；官员普遍鸽派表态导致美元指数波动率下降。ISM制造业指数低迷，通胀预期下降，但需关注实际利率对经济的影响。

中国央行暂停购金不需过度担忧，全球黄金需求仍强，尤其是新兴市场。铜金比上升显示铜需求改善，大于黄金。黄金内外价差变动较小，白银内外价差变化显示白银国际溢价略有下降。COMEX及SHFE黄金白银库存增加，显示实体需求维持。SPDR黄金ETF持仓略有增加，仍处偏低水平。

上周美联储仓位报告显示非商业多空头持仓均减少，但多头力量仍强。铜金比上升、金银比下降等因素反映黄金需求相对承压。美元与黄金反向变动明显，滚动相关性提升。

上周市场关注美联储降息路径、通胀走势及全球经济数据，重点在于非农、CPI及利率期货变化，这些因素将持续指引未来金价与美元走势。